• --00%
  • --00%
  • --00%
  • --00%
  • --00%
  • --00%
  1. Главная
  2. Аналитика
  3. Статьи
  4. Результаты компаний сетевой энергетики за 9 месяцев 2020 года

Результаты компаний сетевой энергетики за 9 месяцев 2020 года

19 Ноября 2020
Алексей Иртюго

Не так давно компании сетевой энергетики отчитались о финансовых результатах по РСБУ за третий квартал 2020 года. В ожидании результатов по МСФО за тот же период, подытожим полученную информацию, которая может дать примерное представление о том, как будет закончен год. Поскольку информации много и комментировать результаты каждой компании не представляется возможным, данный материал будет чем-то вроде удобной сводной статистики по компаниям отрасли, распорядится которой каждый, если считает ее полезной, может по своему усмотрению.

Выручка за 9 месяцев 2020 года и аналогичные периоды пяти предшествующих лет:

за 9 месяцев года:

2015

2016

2017

2018

2019

2020

«Россети Юг»

21 935 769

22 766 781

25 538 213

26 763 858

26 934 502

27 366 604

-

104%

112%

105%

101%

102%

100%

104%

116%

122%

123%

125%

«Россети Кубань»

25 359 724

31 217 646

30 957 765

34 766 960

35 686 418

36 587 547

-

123%

99%

112%

103%

103%

100%

123%

122%

137%

141%

144%

«Россети Ленэнерго»

30 418 769

41 966 237

48 003 973

53 741 148

58 462 989

58 825 659

-

138%

114%

112%

109%

101%

100%

138%

158%

177%

192%

193%

«Россети Центр»

57 757 663

61 626 256

65 740 346

68 380 074

68 636 732

68 250 058

-

107%

107%

104%

100%

99%

100%

107%

114%

118%

119%

118%

«Россети СК»

10 525 964

11 217 433

11 793 518

12 255 831

13 287 294

18 223 856

-

107%

105%

104%

108%

137%

100%

107%

112%

116%

126%

173%

«МРСК ЦП»

48 945 210

55 350 877

64 417 993

68 697 728

69 573 222

68 751 020

-

113%

116%

107%

101%

99%

100%

113%

132%

140%

142%

140%

«Россети Сибирь»

29 918 028

33 225 943

37 157 156

39 776 895

41 028 461

41 071 472

-

111%

112%

107%

103%

100%

100%

111%

124%

133%

137%

137%

«МРСК Урала»

43 016 601

46 639 176

51 529 919

61 424 502

72 794 093

54 913 544

-

108%

110%

119%

119%

75%

100%

108%

120%

143%

169%

128%

«Россети Волга»

34 172 383

38 290 556

42 433 816

46 608 222

46 386 595

43 970 153

-

112%

111%

110%

100%

95%

100%

112%

124%

136%

136%

129%

«МРСК Северо-запада»

28 229 785

29 876 116

32 031 481

44 235 344

32 427 739

31 587 555

-

106%

107%

138%

73%

97%

100%

106%

113%

157%

115%

112%

«Россети МР»

91 445 484

98 816 948

104 735 715

112 315 547

115 055 159

115 550 344

-

108%

106%

107%

102%

100%

100%

108%

115%

123%

126%

126%

ТРК

4 288 077

4 387 849

4 614 811

4 899 696

5 088 671

4 914 372

-

102%

105%

106%

104%

97%

100%

102%

108%

114%

119%

115%

ФСК ЕЭС

122 008 534

131 166 634

143 643 248

160 584 266

170 187 230

171 470 722

-

108%

110%

112%

106%

101%

100%

108%

118%

132%

139%

141%

Для удобства, процент прироста приведен период к периоду и накопительным итогом. Наибольший рост за указанный период наблюдался у «Ленэнерго». Интересно, что на втором месте «Россети Северный Кавказ». Огромный убыток компании требует повышения тарифов. Наиболее существенные произошли во вторых полугодиях 2019 и 2020 годов. Несмотря на то, что убыток в текущем году больше, чем за аналогичный период прошлого года, прибыль от продаж растет, если тенденция сохранится, возможно компания сможет вновь стать прибыльной. На третьем месте ФСК ЕЭС с постепенно, но стабильно растущей выручкой.

Аналогично, ниже приведена таблица по прибыли (в тыс. рублей):

2015

2016

2017

2018

2019

2020

«Россети Юг»

346 397

-107 004

1 508 636

1 113 854

508 325

-589 690

«Россети Кубань»

842 866

2 145 528

374 935

911 274

647 169

-700 673

«Россети Ленэнерго»

-5 410 154

4 372 267

6 418 048

9 183 949

9 962 703

11 823 306

«Россети Центр»

870 924

1 294 398

1 260 809

1 029 014

882 947

1 600 773

«Россети Кавказ»

-2 225 415

-779 570

-1 115 085

-2 468 791

-2 541 778

-4 590 679

«МРСК ЦП»

527 355

2 215 599

7 857 413

8 334 113

5 194 013

5 907 279

«Россети Сибирь»

-1 998 981

-1 649 463

1 630 728

1 141 949

419 621

692 032

«МРСК Урала»

787 048

1 857 087

3 840 198

1 080 554

2 130 884

412 454

«Россети Волга»

-242 619

804 702

2 595 519

3 071 367

1 487 791

-1 100 761

«МРСК Северо-запада»

107 795

-214 556

315 398

458 305

195 656

221 974

«Россети МР»

7 685 032

560 724

-157 928

4 097 823

5 779 807

7 869 111

ТРК

774 522

263 085

201 278

171 900

96 529

-113 065

ФСК ЕЭС

4 921 362

26 107 849

26 624 853

33 344 131

37 683 306

39 579 501

Поскольку прибыль не всегда положительная, величины прироста отсутствуют. Впрочем, «Ленэнерго» и ФСК ЕЭС и здесь показывают устойчивый рост. У «ФСК» правда из-за наличия дочерних компаний эти результаты существенно отличаются от МСФО.

Как можно заметить, падение прибыльности в отрасли началось еще до пандемии, во всяком случае, на фоне роста выручки становится заметно, что рентабельность в большинстве случае или снижается, или попросту не растет. Если не принимать во внимание «ФСК ЕЭС», «Ленэнерго» и «Россети МР», а все перечисленные компании в некотором роде являются особыми случаями, то ситуация еще более очевидная.

Все или почти все компании отрасли осуществляют существенные инвестиционные программы, расходы на которые, превышающие средства от амортизации, осуществляются за счет свободного денежного потока. Необходимость платить дивиденды зачастую приводит к ситуации, когда, при наличии чистой прибыли, компания увеличивает долговую нагрузку. Это наглядно видно в консолидированной отчетности холдинга «Россети».

При подходе, когда тарифы определяются на основе необходимой валовой выручки, компании не очень заинтересованы в сокращении затрат и повышении эффективности, поскольку снижение затрат ведет к снижению этой самой необходимой выручки, а значит и тариф индексируется на меньшую величину. Возможно, решением станет введение системы эталонных затрат, когда допустимые расходы определяются исходя из некоего эталонного значения на единицу мощности или какой-то иной базисной величины, и тарифы индексируются в соответствии с изменением эталона. При такой модели снижение расходов компаниями будет положительно сказываться на рентабельности.

Что касается пандемии, то по результатам 9 месяцев текущего года ситуация неоднородная. На результатах большинства компаний карантин второго квартала так или иначе сказался, но влияние его оказалось ограниченным и скорее общим, косвенным. Влияние карантина проявляется скорее через общее снижение экономической активности, связанное с кризисными явлениями, чем непосредственно вследствие введения карантина, так как большинство промышленных предприятий работу не прекращали, а объем производства если и снижали, то из-за снижения спроса. В такой ситуации от прекращения карантина моментального эффекта ждать не приходится.

В отрасли, как и раньше, интересны отдельные компании, финансовые результаты которых имеют предпосылки к росту. В долгосрочной перспективе присмотреться можно к эффективным, с точки зрения потерь, компаниям, с рентабельностью ниже средней по отрасли или близкой к таковой, с прицелом на введение системы эталонных затрат. Например, «Россети Волга» или «Россети Северо-запад». В среднесрочной перспективе интересными могут быть компании прибыль которых растет, а финансирование инвестиционной программы в ближайшие годы будет снижаться, высвобождение денежного потока может сказаться на дивидендных выплатах. Например, «Россети Московский регион».

Отдельно стоит отметить гипотетически возможную консолидацию отрасли, с переходом на одну акцию и, следовательно, выкупом у несогласных с реорганизацией акционеров их акций. Вариант пока видится скорее теоретическим, не ясно, где «Россети» могут взять средства на выкуп, однако, в связи с переходом компаний отрасли на единый бренд, почему бы не порассуждать на эту тему? При таком развитии событий важно представлять возможную цену выкупа акций тех или иных компаний, но это уже тема для отдельного разговора.

Теги: mrkc, mrkk, mrkp, mrks, mrku, mrkv, mrky, mrkz