«Распадская» вскрыла кубышку и объявила выкуп акций

13 ноября акции «Распадской» подскочили на 17% из-за того, что компания объявила выкуп по 164 рубля за акцию.

Интересный момент: до объявления выкупа акции уже активно росли в течении 4-х дней. На российском рынке всегда кто-то знает все заранее...

Выкуп компания проводит неспроста: «Распадская» приобретает 100% «Южкузбассуголь». Акционеры, которые не присутствовали на акционерном собрании или проголосовали против, могут требовать выкупа акций.

Теперь немного подробнее о «Южкузбассуголь».

Как и «Распадская», «Южкузбассуголь» - дочернее предприятие «Евраза», которое производит коксующийся уголь. По сути, слияние компаний — это окончательное объединение угольных активов материнской компании, которые началось еще в 2015 году. Тогда «Южкузбассуголь» перешел под оперативное управление «Распадской». Теперь «Распадская» будет не только управлять активами «Южкузбассуголь», но и владеть ими.

Для «Распадской» слияние обойдется в 67,7 млрд рублей, сумма немаленькая, но у компании есть запас кэша. На конец 1 полугодия 2020 года у компании накопилось 44 млрд на счетах, недостающие средства придется занять. Учитывая, что на данный момент у «Распадской» нет задолженностей — долговая нагрузка будет в пределах нормы.

Руководство говорит, что после слияния показатель чистый долг/EBITDA у объединенной компании будет в районе 1х (среднеотраслевой показатель - 3х).

*New co - новая объединенная компания.

Производство и реализация угля увеличатся примерно в два раза после слияния.

Фактически, «Распадская» теперь будет представлять весь угольной сегмент «Евраза».

Руководство также упомянуло, что возможен пересмотр дивидендной политики. Сейчас «Распадская» платит два раза в год по 25 млн долларов, дивидендная доходность — 3,6%.

После объединения мы получим крупнейшего производителя коксующегося угля на российском рынке, возможно компания войдет в Топ-5 мирового рынка. Никаких проблем с интеграцией быть не должно, так как компании уже на протяжении 5 лет работают как единое целое.

Из минусов — вырастет долговая нагрузка, снизится free-float после выкупа, следовательно акции станут менее ликвидными.

Что касается выкупа, то он может затянуться до марта 2021 года, к тому же средства на выкуп ограничены. Возможно, компания не сможет приобрести все акции, предъявленные к выкупу.

На мой взгляд, «Распадская» не исчерпала потенциал роста, а лишь прибавила его за счет этой сделки. Дальше многое будет зависеть от того, как руководство планирует сотрудничать с миноритарными акционерами (будет ли повышен free-float и дивиденды).