Не слишком ли дорого «Мать и дитя» покупает рост

«Мать и дитя» продолжает активно расти за счет сделок M&A. По итогам первого полугодия 2026 года выручка увеличилась на 28,8% — до 24,8 млрд рублей. Однако основной вклад обеспечили приобретения, а не органический рост.

Покупка сети «Эксперт» усилила позиции компании в регионах, но одновременно снизила общую рентабельность бизнеса. При этом органический рост остается сильным: сопоставимая выручка выросла на 11,2%, а средний чек продолжает опережать инфляцию благодаря устойчивому спросу на качественную частную медицину.

В то же время операционные показатели выглядят слабее. Загрузка госпиталей снизилась как в Москве, так и в регионах, а это означает, что одного повышения цен может быть недостаточно для поддержания высоких темпов роста.

Еще больше вопросов вызывает покупка Ильинской больницы. Компания приобрела менее рентабельный актив с мультипликатором EV/EBITDA около 17х — почти вдвое выше собственной оценки на рынке.

Рынок частной медицины по-прежнему остается привлекательным, а потенциал для новых сделок — высоким. Но для инвесторов сегодня важнее не количество приобретений, а их качество. Если компания продолжит покупать менее эффективные активы с премией, рост выручки может все меньше конвертироваться в рост прибыли.