НМТП: дивиденды под угрозой?

НМТП нарастил грузооборот, но свежий отчёт заставляет задуматься о главном — хватит ли денег на прежние дивиденды?

За первое полугодие 2026 года выручка выросла на 2,6% — до 39,7 млрд руб., а грузооборот прибавил 6,5%. Но рост расходов ударил по операционным результатам: EBITDA снизилась на 9,6%, до 28 млрд руб.

Чистая прибыль при этом выросла на 8,3% — до 23,3 млрд руб. Однако куда важнее динамика денежного потока. CAPEX почти удвоился до 13,1 млрд руб., а свободный денежный поток рухнул на 77% — до 3,5 млрд руб.

И вот здесь появляется главный риск.

НМТП традиционно интересен инвесторам прежде всего дивидендами. Но масштабная инвестпрограмма требует всё больше денег, а значит, возможностей для щедрых выплат становится меньше.

Во втором полугодии помочь могут более слабый рубль и дальнейший рост грузооборота. Но высокий CAPEX никуда не исчезнет.

Что в итоге?

Акции около 6–7 руб. выглядят дешёвыми, но «дёшево» ещё не означает «пора покупать». Рост капзатрат, давление на FCF и неопределённость с дивидендами пока перевешивают потенциальные драйверы.

Поэтому #NMTP по текущим мне неинтересен. Вернуться к идее можно, когда появится больше ясности по CAPEX и дивидендам.

Пока — наблюдаем со стороны.