ТГК-1 (TGKA)

ТГК-1 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2020 год.

Общая выручка компании составила 86,2 млрд руб., снизившись на 7,3%. Доходы от продаж электроэнергии сократились на 22,6%, составив 26,0 млрд руб. на фоне снижения среднего расчетного тарифа и объемов реализации электроэнергии на 20,8% и 2,2% соответственно. Основной причиной данного сокращения стала аномально теплая погода в отопительном сезоне 2020 года, а также введенные ограничения мерами в работе предприятий и организаций в связи с пандемией коронавируса. Также наблюдалось падение экспорта электроэнергии в связи с неблагоприятной рыночной конъюнктурой на Nord Pool.

Доходы от продаж теплоэнергии выросли на 3,5%, составив 39,0 млрд руб. на фоне роста среднего расчетного тарифа на 8,3%. Однако вследствие теплой погоды наблюдалось падение объемов отпуска теплоэнергии на 4,7%, что было частично компенсировано получением субсидий из бюджета организациям, предоставляющим населению услуги теплоснабжения, по тарифам, не обеспечивающим возмещение издержек – 2,6 млрд руб. против 4,2 млрд руб. годом ранее.

Выручка от реализации мощности сократилась на 3,2% до 19,6 млрд руб. на фоне падения цены реализации по ДПМ и снижения объемов продаж по объектам вынужденной генерации и введенным в рамках ДПМ.

Операционные расходы уменьшились на 8,8% и составили 78,1 млрд руб., главным образом, за счет снижения топливных затрат вследствие сокращения производства на ТЭЦ (-12,5%; 31,9 млрд руб.) и сокращения расходов на покупную энергию в результате падения экспортных поставок (-20,4%; 5,5 млрд руб.). Обращает на себя внимание увеличение затрат на вознаграждение работников до 9,9 млрд руб. (+7,5%) в связи с проведением индексации заработных плат. В итоге операционная прибыль ТГК-1 снизилась на 10,9%, составив 10,8 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим снижение чистых финансовых расходов с 1,8 млрд руб. до 604 млн руб. на фоне снижения расходов на обслуживание долга. Кроме того, в отличие от 2019 г. в отчетном периоде компания не получила отрицательных курсовых разниц.

В итоге чистая прибыль ТГК-1 составила 8,1 млрд руб. (-9,7%).

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель ТГК-1. Напомним, что приближающееся окончание сроков договоров ДПМ бросает компании серьезный вызов компании по сохранению высокого уровня прибыли за пределами 2023 года.

На данный момент бумаги ТГК-1 обращаются с P/E 2021 около 5.0 и не входят в число наших приоритетов.

Оригинал статьи.