Группа Компаний РУСАГРО (AGRO)

Сельскохозяйственный холдинг ROS AGRO PLC представил отчетность по МСФО за 1 п/г 2021 года.

Напомним, что с 1 кв. 2021 г. финансовые результаты сегмента «Молочные продукты» включены в Масложировой сегмент в результате объединения двух бизнес-направлений. Сравнительные данные за прошлые периоды скорректированы соответственно.

Общая выручка компании выросла на 44,6% до 104,4 млрд руб.

Выручка сегмента «Сахар» увеличилась на 14,8%, составив 8,6 млрд руб. на фоне сокращения объемов продаж на 22,3%, в связи с уменьшением остатков сахара из-за снижения объемов производства, вызванного более низким урожаем сахарной свеклы. Средняя цена реализации подскочила на 55,3% по сравнению с 1-м полугодием 2020, когда цены на рынке сахара России достигли минимального за 2014-2021 гг. значения.

Себестоимость реализованной продукции данного сегмента возросла в меньшей степени, нежели выручка, составив 6,3 млрд руб. (+57,4%) в связи с меньшим ростом закупочной цены на сахарную свеклу по сравнению с увеличением цены реализации сахара. В результате операционная прибыль увеличилась на 2,8%, составив 2,7 млрд руб.

В сегменте «Мясо» выручка выросла на 29,1% до 18,2 млрд руб., что было вызвано увеличением средней цены на 23,8% при одновременном увеличении совокупного объема продаж на 4,3%, обусловленного повышением объемов производства на 4%, благодаря выходу на полную мощность новых свинокомплексов в Тамбовской области. Помимо всего прочего компания получила чистый доход от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции в размере 1 267 млн руб. (+113%) на фоне роста рыночных цен на живых свиней в течение отчетного периода в сравнении с рыночными ценами на конец 2020 г. и соответствующим увеличением справедливой стоимости живка в исходящем остатке. Рост себестоимости реализованной продукции на 27% был обусловлен увеличением расходов на корм и ветеринарию. Также отметим, что в отчетном периоде сегмент отразил прочий доход в размере 720 млн руб., связанный с возмещением части расходов на корм животных, а также процентов по инвестиционным кредитам. В результате операционная прибыль сегмента выросла на две трети до 2,3 млрд руб.

Выручка дивизиона «Сельское хозяйство» выросла на 48,6% до 11,9 млрд руб. вследствие существенно большего объема продаж пшеницы и роста цен реализации всех культур, кроме кукурузы, в связи с мировым ростом цен. Указанный рост был частично скомпенсирован снижением объемов реализации по всем культурам, кроме пшеницы, особенно по сое.

На фоне умеренного роста себестоимости сегмент показал операционную прибыль в размере 5,1 млрд руб. (+8,6%).

Рост выручки сегмента «Масло и жиры» на 67,6% до 61,6 млрд руб. обусловлен увеличением цен реализации на все категории продуктов. Себестоимость возросла на 71,4% до 23,4 млрд руб. вследствие повышения цен на сырье: подсолнечник, масло наливом и пальмовое масло. В итоге операционная прибыль возросла на 66,5% до 6,7 млрд руб.

В итоге консолидированная операционная прибыль компании составила 18,3 млрд руб., увеличившись на 83,5%.

В отчетном периоде компания отразила чистые финансовые доходы в размере 1,0 млрд руб. против чистых финансовых расходов в размере 430 млн руб., полученных годом ранее. Такой результат объясняется снижением отрицательных курсовых разниц, а также увеличением компенсации процентных расходов со стороны государства.

В результате чистая прибыль компании составила 17,6 млрд руб., увеличившись на 80,5%.

Среди прочих моментов отметим выкуп компанией в отчетном периоде часть активов группы «Солнечные продукты» (Аткарский маслоэкстракционный завод). Также напомним, что начиная с 1-го кв. 2021 г. Масложировой сегмент оперирует двумя заводами в Самарской и Ульяновской областях, которые производят сухие промышленные смеси, сыры, масло и сливки.

Вместе с выходом отчетности Совет директоров рекомендовал на Внеочередном Собрании акционеров утвердить выплату промежуточных дивидендов в размере $0,89 на расписку, что составляет 50% консолидированного совокупного дохода, приходящегося на акционеров.

По итогам вышедшей отчетности мы существенное повысили прогноз финансовых показателей на текущий год, отразив существенно выросшие цены на выпускаемые компанией ключевые виды продовольственных товаров. Прогнозы на последующие годы были незначительно повышены по той же самой причине. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.

На данный момент расписки Русагро торгуются с P/E 2021 около 5 и P/BV порядка 1 и продолжают входить в число наших приоритетов.