Группа Черкизово (GCHE)

Группа Черкизово опубликовала отчетность за 2020 год по МСФО. Начиная с 2020 года, Группа обновила состав и наполнение своих сегментов. Сегмент «Мясопереработка» теперь включает производство и реализацию широкого ассортимента продуктов мясопереработки. Сегмент «Курица» занимается производством кормов для собственных нужд, разведением и выращиванием бройлеров и переработкой их мяса, а также реализует охлажденную и замороженную продукцию из мяса птицы. Сегмент «Свинина» занимается производством кормов для собственных нужд, разведением, выращиванием и реализацией живых свиней, а также производством и реализацией свинины. Сегмент «Растениеводство» занимается выращиванием пшеницы и других зерновых культур. Группа прекратила представлять отчетность по сегменту «Кормопроизводство», и теперь результаты этой деятельности включаются в отчетность по сегментам «Курица» и «Свинина».

Общая выручка компании выросла на 7,2% до 128,8 млрд руб. Увеличению выручки способствовало повышение объемов производства во всех сегментах, главным образом, в сегменте «растениеводство», благоприятная конъюнктура цен на собранный урожай зерновых, а также улучшение ассортимента в сегменте мясопереработки.

Выручка сегмента «Свинина» выросла на 8,3%, составив 33,0 млрд руб. на фоне увеличения объемов производства (+6,1%), обусловленного увеличением поголовья товарных свиней на новых свинокомплексах. Средняя цена реализации при этом выросла на 1,7% во многом благодаря активизации экспортных поставок в четвертом квартале прошлого года. Это позволило сегменту резко увеличить операционную прибыль, составившую 8,6 млрд руб.

В сегменте «Курица» выручка выросла на 6,0% до 74,5 млрд руб., что было вызвано увеличением объемов реализации продукции (+4,8) и ростом цены реализации продукции (+1,6%). Увеличение объемов производства было достигнуто за счет мощностей активов, приобретенных в конце 2018 года, увеличения сбыта продукции под марками «Петелинка» и «Куриное царство», а также продаж на экспорт, в основном в Китай. Чистое изменение справедливой стоимости биологических активов оказалось положительным и составило 0,9 млрд руб. по сравнению с отрицательным результатом в 1,0 млрд руб. годом ранее. Операционная прибыль сегмента сократилась на 2,0% до 9,3 млрд руб. на фоне увеличения себестоимости, вызванного удорожанием компонентов комбикормов.

Выручка дивизиона «Мясопереработка» увеличилась на 8,9% до 21,8 млрд руб. в результате роста объемов продаж на 6,0% благодаря расширению сбыта колбас и ветчины под марками «Черкизово» и «Черкизово Premium». Средние цены реализации выросли на 1,1%, что позволило сегменту сократить операционный убыток на 20,7% до 1,6 млрд руб.

Наиболее сильную динамику показал сегмент «Растениеводство», увеличивший выручку более чем в два раза на фоне выросшего объема продаж на 26,5% до 663,0 тыс. тонн. При этом общий урожай по сравнению с 2019 годом увеличился на 34,3% до 796,7 тыс. тонн благодаря повышению доли пшеницы, кукурузы и сои в севообороте и росту показателей урожайности. Средняя цена реализации выросла более чем наполовину до 16,7 руб. за кг. Следствием вышеизложенного стал более чем четырехкратный рост операционной прибыли сегмента, составившей 6,2 млрд руб.

Среди прочих моментов отметим получение символического убытка (-3,0 млн руб.) в сегменте реализации индейки против убытка 114,0 млн руб., полученного годом ранее. Расходы корпоративного центра сократились на 5,7% и составили 3,7 млрд руб. Компанией был также получен доход в 176,0 млн руб. от деятельности петербургского производителя мясных продуктов «Самсон —продукты питания».

В итоге совокупная операционная прибыль компании подскочила на 83,5% до 18,7 млрд руб.

В блоке финансовых статей компания отразила расходы по обслуживанию долга в размере 4,0 млрд руб. с учетом государственных субсидий, а также отрицательные курсовые разницы в размере 740,0 млн руб. (год назад – положительные курсовые разницы 676,0 млн руб.). Помимо этого в отчетности компания отразила прибыль от переоценки прав требования долга в размере 702,0 млн руб. к ООО «Белая птица Курск», приобретенной в конце 2018 года.

В результате чистая прибыль компании выросла в 2,3 раза, составив 15,1 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании существенных изменений, учтя рекомендацию Совета директоров по финальным выплатам за 2020 год в размере 134,0 рубля на акцию.

На данный момент акции Группы Черкизово торгуются с P/E 2021 около 7,0 и входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».