Россети Юг (ранее МРСК Юга) (MRKY)

Компания Россети Юг раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 г.

Выручка компании увеличилась на 6,1%, составив 10,7 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 6,3% на фоне увеличения полезного отпуска электроэнергии на 4% и роста среднего расчетного тарифа на 2,2%. В конце 2020 года Минэнерго продлило статус компании в качестве гарантирующего поставщика в республике Калмыкия: эта деятельность принесла доходы в размере 233 млн рублей. Прочие операционные доходы, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, увеличились более чем в 2 раза до 234 млн руб.

Операционные расходы возросли на 9,6% до 9,8 млрд руб. В постатейном разрезе обращает на себя внимание увеличение расходов на закупку электроэнергии для компенсации технологических потерь (+13,9%, 2,9 млрд руб.) и рост затрат на передачу электроэнергии (+6,4%, 2,8 млрд руб.). Также отметим, что в отчетном периоде компания распустила резервы под обесценение дебиторской задолженности в размере 512,9 млн руб. против 875,9 млн руб. годом ранее, однако в то же время были созданы резервы по судебным искам в размере 290,8 млрд руб., против 319,3 млн руб. годом ранее. В итоге компания показала прибыль от продаж в размере 1,1 млрд руб. (-9,4%).

Финансовые расходы сократились на 28,1% до 511 млн руб. на фоне снижения стоимости обслуживания долга. Финансовые доходы увеличились в 2,2 раз до 168 млн руб. по причине роста остатка свободных денежных средств, а также увеличения амортизации дисконта по финансовым активам на доходы.

Отметим также снижение эффективной налоговой ставки с 89,3% до 13,4%, связанное с сокращением эффекта от статей, необлагаемых или не вычитаемых для налоговых целей.

В итоге чистая прибыль Россетей Юга составила 692 млн руб., увеличившись более чем в 10 раз.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по чистой прибыли на всем прогнозном окне по причине снижения ряда статей себестоимости, а также сокращения выплат по налогу на прибыль. В итоге потенциальная доходность акций компании Россети Юг возросла.

Акции компании торгуются с P/BV 2021 около 2,0 и не входят в число наших приоритетов.