Челябинский металлургический комбинат (CHMK)

ЧМК выпустил отчетность за 2020 год по РСБУ.

Выручка комбината увеличилась на 0,9%, составив 114 млрд руб. Такая динамика связана как с ростом объемов производства, так и с восстановлением цен на продукцию. В отчетном периоде ЧМК увеличил выпуск чугуна и выплавку стали на 10,1% и 0,8% соответственно. Общие продажи сортового проката увеличились на 1,5%, при этом реализация фасонного проката универсального рельсобалочного стана увеличилась на 13,6% благодаря формированию дополнительных подсортировочных складов, а рельсовой продукции – на 3% вследствие наращивания экспортных поставок.

Операционные расходы комбината снизились на 4%, составив 105,8 млрд руб. В итоге операционная прибыль ЧМК выросла в три раза до 8,2 млрд руб. На наш взгляд, столь сильная динамика операционной прибыли связана, главным образом, со сдвигом ассортимента в пользу более маржинальной продукции.

В отчетном квартале финансовые вложения компании составили 186,2 млрд руб., увеличившись за год на 53 млрд руб. Как следствие, проценты к получению достигли 11,7 млрд руб. против 10,8 млрд руб. годом ранее. Процентные расходы увеличились с 10,1 млрд руб. до 10,6 млрд руб. на фоне увеличения долга с 148,6 млрд руб. до 217,1 млрд руб. и снижения стоимости его обслуживания. Значительное влияние на итоговый финансовый результат оказало отрицательное сальдо прочих доходов/расходов в размере 9,6 млрд руб., ставшее следствием ослабления рубля по отношению к евро и реализацией отрицательных курсовых разниц по валютной части кредитного портфеля.

В итоге чистый убыток ЧМК составил 506 млн руб., при этом в четвертом квартале комбинат смог заработать около 4 млрд руб. чистой прибыли. Балансовая стоимость акции на конец отчетного периода составила 17 293 руб.

По итогам внесения фактических данных мы несколько повысили прогноз финансовых показателей компании на всем прогнозном периоде. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.

Акции комбината оценены ниже одной пятой собственного капитала и продолжают входить в наши портфели акций «второго эшелона».