• --00%
  • --00%
  • --00%
  • --00%
  • --00%
  • --00%
  1. Главная
  2. Аналитика
  3. Статьи
  4. Русская Аквакультура (AQUA)

Русская Аквакультура (AQUA)

8 Апреля 2021
УК «Арсагера»

Русская Аквакультура раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2020 года.

Ключевые показатели ПАО «Русская Аквакультура» (AQUA) (AQUA), 2020

Выручка компании сократилась на 5,3%, составив 8,3 млрд руб. на фоне снижения объема продаж на 8,6%, частично компенсированного увеличением средних цен реализации на 4%. Падение продаж было обусловлено поздним стартом забоя в 2020 году из-за более холодных весны и лета. В результате забой был частично перемещен на текущий год. В результате объем биомассы вырос почти на три четверти, составив 28,2 тыс. тонн Это обстоятельство отразилось в росте стоимости биологических активов до рекордных значений (10,0 млрд руб. на конец прошлого года).

Себестоимость реализации выросла на 3,2% до 5,0 млрд руб., а коммерческие и административные расходы выросли на 6,9%, составив 699 млн руб., в связи с ростом затрат на транспортные услуги. В результате операционная прибыль снизилась на 22,0%, составив 3,1 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим доходы от инвентаризации биологических активов в размере 371,0 млн руб. против убытка годом ранее. Положительные курсовые разницы составили 51,0 млн руб. против отрицательных 47,0 млн руб. годом ранее. Отметим также наличие дохода от участия в ассоциированных компаниях в размере 18,0 млн руб. Напомним, что в ноябре 2018 г. в рамках построения вертикально-интегрированного холдинга компания приобрела 40% в ООО «Мурманрыбпром», занимающимся переработкой рыбы, а также аналогичную долю в ООО «Три ручья», занимающимся арендой и управлением недвижимостью (в сентябре компанией были заключены опционные соглашения на приобретение оставшихся 60% акций в обеих организациях).

В итоге чистая прибыль Русской Аквакультуры составила 3,3 млрд руб., увеличившись на 3,1%.

По линии балансовых показателей отметим продолжающееся увеличение стоимости основных средств (с 4,8 до 6,4 млрд руб.), связанный с приобретением морских судов и оборудования для зарыбления новых рыбоводных ферм. Кроме того, в течение 2020 года в рамках ранее анонсированного байбэка компания выкупила 1,1 млн собственных акций на сумму 249,6 млн руб.

Среди прочих моментов отметим подтверждение компанией планов по дивидендным выплатам (30-50% от чистой прибыли), план по новому раунду выкупа акций, а также переход на ежеквартальную публикацию отчетности по МСФО.

Несмотря на то, что отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями, нами были внесены поправки в модель компании в части выручки и затрат, отразившие улучшение операционной рентабельности на период 2022-2025 гг., при этом прогноз на текущий год был незначительно понижен по причине более низких цен реализации продукции. Также мы отразили изменения, связанные с управлением акционерным капиталом и связанную с ними оценку качества корпоративного управления компании. Следствием внесенных изменений стало увеличение потенциальной доходности акций Русской Аквакультуры.

Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО «Русская Аквакультура» (AQUA) (AQUA), 2020

На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2021 около 2,0 и входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

Текущая цена: 556₽

Целевая цена: 309₽

Потенциал:-44.42%

Резюме:Продавать

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Теги: aqua