Коршуновский ГОК (KOGK)

Коршуновский ГОК опубликовал отчетность за 2020 года по РСБУ.

Выручка компании сократилась на 17,9%, составив 12,9 млрд руб. Это произошло на фоне как падения объемов производства товарной продукции (железнорудного концентрата) на 15,5%, так и средней расчетной цены реализации (-2,8%).

Операционные расходы сократились всего лишь на 5,7% до 10,7 млрд руб. В итоге, на операционном уровне комбинатом была зафиксирована прибыль в размере 2,3 млрд руб. (-48,9%).

Переходя к анализу блока финансовых статей, напомним, что Коршуновский ГОК в Группе Мечел является кредитором, не имея на балансе заемных средств, в то время как объем выданных займов составляет свыше 32 млрд руб. Выданные займы принесли компании в отчетном периоде 1,5 млрд руб. финансовых доходов. Таким образом, средняя ставка по выданным займам составила, по нашим оценкам, порядка 4,9%. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 456 млн руб. В итоге ГОК зафиксировал чистую прибыль в размере 3,2 млрд руб.

По итогам внесения отчетности мы повысили прогнозы по выручке и чистой прибыли на текущий и последующие годы, отразив более быстрое восстановление цен на продукцию компании и некоторое снижение операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций компании увеличилась.

На данный момент акции Коршуновского ГОКа торгуются с P/E 2021 около 3,5 и не входят в число наших приоритетов.