• --00%
  • --00%
  • --00%
  • --00%
  • --00%
  • --00%
  1. Главная
  2. Аналитика
  3. Статьи
  4. АФК Система (AFKS)

АФК Система (AFKS)

15 Апреля 2021
УК «Арсагера»

АФК Система представила консолидированную финансовую отчетность за 2020 г.

Ключевые финансовые показатели ПАО АФК «Система» (AFKS), млн руб.  (AFKS), 2020

Общая выручка АФК Система выросла на 5,7%, составив 691,6 млрд руб., при этом холдингу удалось увеличить свою операционную прибыль на 26% до 109,4 млрд руб. Перейдем к анализу результатов холдинга в разрезе его крупнейших сегментов.

Доходы основного актива холдинга – мобильного оператора МТС – увеличились на 5,2% до 495 млрд руб. Причиной этому стал продолжающийся рост мобильной сервисной выручки в России. Кроме ключевого телеком-сегмента, позитивную динамику показали и другие сегменты бизнеса – Финтех, Медиа и B2B, Digital & Cloud, обеспечив около трети прироста выручки компании. Операционная прибыль при этом снизилась на 3,4% до 112,6 млрд руб.

Лесопромышленный холдинг Segezha Group нарастил выручку на 17,9% до 69 млрд руб. на фоне роста объемов реализации бумажной упаковки и пиломатериалов, а также цен на фанеру и пиломатериалы. Помимо этого, значительное влияние на положительную динамику выручки оказало ослабление рубля. Операционная прибыль сегмента увеличилась на 34,2% до 11,2 млрд руб. благодаря контролю над затратами и увеличению доли высокомаржинальных продуктов.

Доходы «Агрохолдинга «Степь» увеличились на 15,2% до 32,8 млрд руб. в результате увеличения объема реализации сельскохозяйственной продукции, наращивания объема высокоэффективного фуражного поголовья, а также роста цен на зерно и сахар. Операционная прибыль сегмента при этом выросла почти в 3 раза до 7,4 млрд руб. за счет повышения операционной эффективности новых земельных активов, применения эффективной торговой стратегии, роста цен реализации собственной с/х продукции, а также оптимизации логистических цепочек.

Выручка сети клиник ГК «Медси» увеличилась на 12,2% до 25 млрд руб., а операционная прибыль возросла на 30% до 3,7 млрд руб. на фоне реализации отложенного спроса на медицинские услуги, сформировавшегося в результате ограничений, введенных во 2 кв. 2020 года в условиях эпидемии COVID19, возврата к оказанию плановой медицинской помощи, а также увеличения спроса на тестирование на COVID-19.

Доходы Башкирской электросетевой компании снизились на 5,7%, достигнув 19,7 млрд руб. на фоне сокращения потребления электроэнергии в нефтегазовом секторе в связи с реализацией программы ОПЕК+, а также под влиянием уменьшения экономической активности в регионе из-за пандемии COVID-19. Операционная прибыль сегмента сократилась на 55,5% на фоне создания значительного резерва по дебиторской задолженности по ряду контрагентов.

Далее перейдем к наиболее крупным активам, в которых холдингу принадлежат неконтрольные доли участия, соответственно их результаты не консолидируются в отчетности, а доход от этих инвестиций отражается по методу долевого участия.

Доходы группы Эталон (доля владения 25,6%) сократились на 6,7% до 78,7 млрд руб. в связи со снижением объема признанной выручки в первом полугодии из-за временного запрета на строительство в Москве и Московской области в связи с COVID-19. Операционная прибыль увеличилась на 57,6% до 10,2 млрд руб., а чистая прибыль - с 200 млн руб. до 2 млрд руб. на фоне роста средних цен на недвижимость и оптимизации коммерческих и административных расходов .

Онлайн ритейлер Ozon, где группа владеет 33,8%, показал рост выручки на 73,6% до 104,4 млрд руб. на фоне увеличения доли рынка. При этом на операционном уровне компания продолжает оставаться убыточной, активно инвестируя в развитие смежных сервисов и региональную экспансию. Напомним ,что в ноябре 2020 г. Ozon провел первичное публичное размещение на NASDAQ и получила листинг американских депозитарных акций на МосБирже. Общие поступления в компанию, включая опцион андеррайтеров и поступления от параллельного размещения акций по закрытой подписке, в котором АФК «Система» также приняла участие и инвестировала $67,5 млн, составили около $1,25 млрд . В настоящее время АФК Сиситема не планирует монетизировать свою долю в маркетплейсе Ozon.

Новая структурная единица под названием «Биннофарм Групп», на базе которой холдинг консолидирует все свои фармактивы — Alium, «Биоком», «Биннофарм» и «Синтез», отчиталась о росте выручки на 27,4% до 21,4 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась на 28,8% до 1,8 млрд руб. На росте доходов сказался повышенный спрос на антибиотики и препараты, используемые для лечения COVID-19. С августа 2020г. на заводе «Биннофарм» в Зеленограде производится вакцина для профилактики COVID-19 «Гам-КОВИД-Вак» («Спутник V»), разработанная НИЦЭМ им Н.Ф. Гамалеи. Мощности завода позволяют производить около 1,5 млн доз вакцины в год. В дальнейшем планируется оснастить завод дополнительным оборудованием, чтобы нарастить объемы производства вакцины.

Операционный убыток корпоративного центра увеличился более чем на 22% - до 20,7 млрд руб. на фоне роста расходов и выплаты бонусов в связи с монетизацией активов. Скорректированный чистый убыток составил 16,9 млрд руб. Финансовые обязательства Корпоративного центра увеличились на 0,7% и составили 190,4 млрд руб. в связи с привлечением рублевого долга.

Возвращаясь к данным консолидированного отчета о прибылях и убытках самой АФК Система, отметим получение корпорацией отрицательных курсовых разниц, составивших 18,6 млрд руб. против положительных разниц в размере 13,6 млрд руб., полученных годом ранее. Указанным суммам были противопоставлены результаты операций с деривативами (21,9 млрд руб. и -11,3 млрд руб. соответственно).

В итоге холдинг зафиксировал чистую прибыль в размере 10,2 млрд руб. По состоянию на конец отчетного периода собственный капитал составил 6,72 руб. на акцию.

Среди прочих интересных моментов отметим приобретение совместно с ООО «Сбербанк Инвестиции» пакета акций группы Электрозавод, в периметр которой входят мощности по производству трансформаторного оборудования в Москве и Уфе, сервисные подразделения, научно-исследовательский и проектный институты, инжиниринговый центр, а также земельные участки в центре Москвы площадью 19 га. Система планирует создать на основе приобретенных мощностей ведущего производителя трансформаторного оборудования в России.

Что касается дивидендных выплат, то пересмотр дивидендной политики должен состояться в этом году. По итогам 2020 г. Система планирует лишь удвоить символические дивиденды 2019 г.

Инвестиционная привлекательность акций холдинга в ближайшее время будет определяться новостями о пересмотре дивидендной политики, а также перспективами развития и возможным выводом на IPO ряда непубличных перспективных активов, таких как Segezha Group, Агрохолдинг «Степь», сети клиник Медси .

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по чистой прибыли холдинга в текущем году на фоне более высоких результатов деятельности в ключевых сегментах компании, а также снижения убытка корпоративного центра. Помимо этого, мы уточнили расчет собственного капитала компании, используя фактические данные за 2020 г.

Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО АФК «Система» (AFKS) (AFKS), 2020

На данный момент бумаги компании продолжают оставаться одним из наших базовых активов в секторе ликвидных акций.

Текущая цена: 27.96₽

Целевая цена: 36.2₽

Потенциал:29.47%

Резюме:Покупать

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Теги: afks