МРСК Сибири (MRKS)

Компания Россети Сибирь раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 г.

Общая выручка компании увеличилась на 3,7% до 17,1 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии возросли на 3,4%, составив 15,7 млрд руб. на фоне увеличения объема полезного отпуска электроэнергии на 1,7% и роста среднего расчетного тарифа на 1,6%. Доходы от услуг по технологическому присоединению увеличились на 41% до 83 млн руб.

Получение выручки от продажи электроэнергии в размере 1,3 млрд руб. (+5,1%) связано с наличием статуса гарантирующего поставщика филиала ПАО «МРСК Сибири» - «Хакасэнерго». Министерство энергетики РФ продлило срок полномочий МРСК Сибири в качестве гарантирующего поставщика электроэнергии на территории Хакасии.

Прочие операционные доходы (полученные штрафы, пени и неустойки по хозяйственным договорам, а также доходы от компенсации потерь в связи с выбытием электросетевого имущества) составили 431 млн руб. (+26,3%).

Операционные расходы увеличились на 2,4%, составив 14,9 млрд руб., главным образом, за счет роста расходов на закупку электроэнергии для компенсации потерь (3 млрд руб.; +10,7%) и затрат на передачу электроэнергии (3,7 млрд руб.; +8,7%). При этом, компания сократила резерв под обесценение дебиторской задолженность до 95 млн руб. против 323,6 млн руб. годом ранее.

В итоге прибыль от продаж увеличилась на 15,1%, составив 2,7 млрд руб.

Финансовые расходы компании сократились на 11,5% до 598 млн руб. на фоне снижения стоимости обслуживания долгового бремени.

Отметим также рост эффективной налоговой ставки с 4,5% до 19,1%, связанный с большим эффектом от статей, необлагаемых или не вычитаемых для налоговых целей в прошлом году.

В итоге компания отразила чистую прибыль в размере 1,8 млрд руб. (+3,2%).

Отметим, что по итогам прошлого года компания не стала платить дивиденды. Вернуться к практике дивидендных выплат, по нашему мнению, компания сможет в текущем году при условии достойных финансовых результатов.

По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз по чистой прибыли компании на всем прогнозном окне на фоне улучшения операционной рентабельности деятельности компании.

На данный момент акции компании торгуются P/BV 2021 около 1,7 и не входят в число наших приоритетов.