• --00%
  • --00%
  • --00%
  • --00%
  • --00%
  • --00%
  1. Главная
  2. Аналитика
  3. Статьи
  4. Распадская (RASP)

Распадская (RASP)

19 Апреля 2021
УК «Арсагера»

Распадская представила отчетность по МСФО за 2020 год.

Ключевые показатели ПАО «Распадская» (RASP) (RASP), 2020

Общая выручка компании упала на 37,9% до $333 млн. Снижение цен на продукцию, как в долларовом, так и в рублевом выражении усугубилось падением объемов производства.

Снижение добычи было вызвано главным образом уменьшением добычи с последующей временной остановкой (с мая по сентябрь 2020 года) на карьере «Разрез «Распадский», а также падением добычи на шахте «Распадская» в 3 квартале 2020 года из-за сложных горно-геологических условий. Часть освободившейся техники была переброшена на участок открытой добычи шахты «Распадская-Коксовая» для наращивания производства востребованной внутренним рынком премиальной марки угля ОС (hard coking coal). Выход концентрата немного вырос год к году из-за снижения зольности перерабатываемого угля и составил 70,8%.

Объем реализации угольного концентрата увеличился на 5,1%, в основном за счет использования складских запасов и составил 8 млн тонн. Доля экспорта в общем объёме реализации концентрата снизилась с 69,5% до 67,4% и составила 5,4 млн тонн, из которых 91% пришлись на отгрузки в страны Азиатско-Тихоокеанского региона и 9% – в Европу. Объем реализации угольного концентрата на внутреннем рынке увеличился на 12% до 2,6 млн тонн благодаря развитию продуктового портфеля и росту поставок на предприятия ЕВРАЗа. Объем реализации рядового угля сократился на 57,9% и составил 0,9 млн на фоне уменьшения использования углей компании на фабриках Южкузбассугля.

Операционные расходы Распадской сократились на 32,5% до $492 млн вследствие реализации программы по снижению затрат и обесценения рубля. Данные положительные эффекты на себестоимость 1 тонны концентрата были частично нивелированы снижением объема добычи на шахте «Распадская».

Среди отдельных статей обращают на себя внимание сокращение расходов на материалы до $67 млн (-33%) во многом, за счет снижения объема потребления горюче-смазочных материалов на предприятии «Разрез «Распадский» в связи с приостановкой работ, а также из-за снижения использования стороннего рядового угля, используемого для производства концентрата. Существенное снижение до $32 млн (-45,8%) показали транспортные расходы из-за отказа от сторонних подрядчиков вследствие снижения объемов добычи угля.

Отметим наличие в отчетности положительных курсовых разниц в размере $93 млн по валютным вложениям. В результате операционная прибыль компании снизилась на 9,5%, составив $220 млн.

На фоне почти полного отсутствия расходов по обслуживанию долга и финансовых доходов в размере $8 млн чистая прибыль компании составила $177 млн.

Отметим, что в конце отчетного года Распадская завершила сделку по приобретению Южкусбассугля у холдинга Evraz в рамках консолидации его угольных активов. Таким образом, Распадская стала крупнейшим производителем коксующегося угля в России. Цена сделки составила 67,7 млрд. руб ($917 млн на дату приобретения). Данная сумма подлежит уплате в течении шести месяцев с момента приобретения. Несогласные со сделкой или неголосовавшие акционеры смогли предъявить к выкупу свои акции по цене 164 руб. за бумагу.

В вышедшей отчетности приобретение Южкузбассугля учитывается по предварительной стоимости. В течение 2021 года Компания планирует завершить оценку отдельных активов и обязательств приобретаемой компании и соответствующим образом пересчитать финансовую отчетность за 2020 год.

Мы пересмотрели финансовые показатели компании с учетом нового корпоративного контура, увеличив объемы производства и заложив приобретение Южкузбассугля при помощи свободных денежных средств, а также путем привлечения кредита. Компания планирует произвести в 2021 году 25 млн тонн угля: предприятия, которые входят в периметр Распадской собираются добыть 12 млн тонн, а те предприятия, которые были в Южкузбассугле - порядка 13 млн тонн. В дальнейшем, по мере поступления новых данных, а также после выхода отчета по итогам 1 п/г 2021 г., уже включающего фактические данные Южкузбассугля, мы будем уточнять наши расчеты.

Добавим также, что совет директоров Распадской принял решение рекомендовать выплату финальных дивидендов за 2020 год в размере 5,7 руб. на акцию.

Следствием всех корректировок стало некоторое увеличение потенциальной доходности акций.

Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО «Распадская» (RASP)   (RASP), 2020

На данный момент акции Распадской торгуются с P/E 2021 порядка 9 и P/BV 2021 около 1,3 и не входят в состав наших портфелей акций.

Текущая цена: 256.6₽

Целевая цена: 198.9₽

Потенциал:-22.49%

Резюме:Продавать

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Теги: rasp