КАМАЗ (KMAZ)

КАМАЗ раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2020 год.

Общая выручка компании возросла на 11,9% до 217,0 млрд руб. Выручка от реализации грузовых автомобилей выросла на 13,3% до 129,6 млрд руб. на фоне увеличения объема продаж автомобилей на 3,4% благодаря росту продаж грузовых автомобилей на внутреннем рынке, в том числе, выводу на рынок новой модели автомобилей К5 – КАМАЗ-54901. Согласно нашим расчетам, средняя цена одного автомобиля увеличилась на 8,7%.

Объем продаж запчастей сократился на 4,9% до 44,1 млрд руб. Наибольший рост показали доходы от продаж автобусов и прицепов (+60,6%), составившие 28,0 млрд руб.

Отметим, что доля КАМАЗа на российском рынке грузовых автомобилей полной массой свыше 14 тонн составила 48,0% (+4,0 п.п. в годовом исчислении).

Операционные расходы росли меньшими темпами и составили 207,7 млрд руб. (+9,6%). Растущая динамика, вероятно, была обусловлена ростом затрат на материалы и комплектующие в связи с вводом норм ЕВРО-5. В итоге компания получила операционную прибыль 9,2 млрд руб. (рост более чем в два раза). Также отметим, что в отчетном периоде доходы от участия в СП («ДАЙМЛЕР КАМАЗ РУС» и прочие) сократились более чем наполовину и составили 443 млн руб.

Финансовые доходы компании увеличились на 28,0% до 4,8 млрд руб. по причине получения разовой прибыли от прекращения срока действия опциона на приобретение 2% пакета акций АО «ОАТ» в размере 2,3 млрд руб. в 2018 году. Финансовые расходы сократились на 6,0%, составив 7,5 млрд руб. Долговая нагрузка компании уменьшилась с 100,6 млрд руб. до 95,0 млрд руб.

В итоге в отчетном периоде КАМАЗ показал чистую прибыль в размере 3,3 млрд руб., против убытка годом ранее.

Согласно бизнес-плану в 2021 году планируемая реализация составит 37 тыс. грузовых автомобилей, из них на российский рынок поступит 32 тыс. автомобилей, остальные — на экспорт. По заявлениям руководства основными целями на текущий год являются увеличение доли автомобилей «КАМАЗ» на рынке до 51% за счет роста продаж нового модельного ряда, а также укрепление позиций в сегментах седельных тягачей и спецтехники. На 2021 год запланирован вывод на рынок новых моделей поколения К5: седельный тягач 6×2, самосвалы 6×4, 6×6 и 8×4.

После внесения фактических данных отчетности и небольших корректировок линейки прогнозов финансовых показателей потенциальная доходность акций не претерпела серьезных изменений.

Акции КАМАЗа торгуются с P/BV 2021 около 0,9 и не входят в число наших приоритетов.