Нижнекамскшина (NKSH)

Нижнекамскшина опубликовала отчетность по РСБУ за 2020 год.

Выручка компании упала более чем наполовину, составив 6,9 млрд руб. Росту объемов производства (+6,3%) было противопоставлено снижение цен продукции, представляющее из себя с начала текущего года стоимость процессинговых услуг. Напомним, что с 1 января 2020 года изменилась производственная модель работы компании: теперь ООО «Торговый Дом Кама» выступает в качестве давальца сырья для производства шин, а Нижнекамскшина - в качестве переработчика сырья.

Операционные расходы сократились на 53,6% до 6,8 млрд руб. При этом в связи с переходом на процессинг существенно изменилась их структура: на смену обнулившейся статье «сырье и материалы» пришли оплата услуг сторонних организаций и затраты на оплату труда, в совокупности составляющие половину общей себестоимости.

В итоге операционная прибыль компании составила 151 млн руб.(-28,9%).

Блок финансовых статей не оказал серьезного влияния на итоговый результат. В итоге компания получила прибыль в размере 146 млн руб. (-77,5%).

Из прочих моментов отметим отражение нераспределенной прибыли на балансе компании в размере 52,4 млн руб. Долгое время по этой статье компания отражала убыток. Отражение нераспределенной прибыли дает техническую возможность для потенциальных дивидендных выплат.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по ожидаемой прибыли текущего года, скорректировав размер объемы производства и стоимость процессинга. При этом пересмотр операционных расходов в последующие годы позволил нам поднять прогноз по чистой прибыли в 2025-2026 гг., что стало причиной некоторого роста потенциальной доходности.

Помимо всего прочего добавим, что на горизонте 1-2 года в компании могут произойти серьезные изменения по линии корпоративного управления, что приведет к необходимости пересмотра модели компании и, как следствие, потенциальной доходности акций Нижнекамскшины.

В данный момент акции эмитента торгуются в районе своей балансовой цены и не входят в число наших приоритетов.