Саратовский НПЗ (KRKN, KRKNP)

Саратовский НПЗ раскрыл бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 2020 год.

Выручка компании снизилась на 21,3%, составив 11,7 млрд руб. Компания пока не раскрыла операционные показатели, однако можно предположить, что основной причиной падения доходов стало существенное снижение цены процессинга.

Расходы компании сократились только на 12,3% до 8 млрд руб. Завод не имеет долга, равно как и значительного объема свободных денежных средств. Как следствие, прочие доходы и расходы не оказали какого-либо значимого эффекта на итоговый финансовый результат.

Отметим также, что на протяжении последних лет наблюдается постоянный рост дебиторской задолженности, сопоставимый в абсолютном выражении с размером нераспределенной прибыли. По итогам отчетного периода дебиторская задолженность Саратовского НПЗ продолжила свой рост, перевалив за отметку 23,0 млрд руб. Почти вся она приходится на связанные стороны (структуры материнской компании Роснефть), являясь для них способом безвозмездного фондирования.

В итоге чистая прибыль компании сократилась на 35,9%, составив 2,8 млрд руб.

По итогам внесения фактических данных мы пересмотрели прогнозы финансовых показателей завода в сторону уменьшения в текущем году, одновременно увеличив их на будущие годы по причине использования в модели более сглаженной линейки стоимости процессинга. В результате потенциальная доходность акций компании увеличилась.

В настоящий момент акции Саратовского НПЗ торгуются с P/BV 2021 около 0,4 не входят в число наших приоритетов.