Башнефть (BANE, BANEP)

Башнефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 года.

Общая выручка компании снизилась на 10,1%, составив 157,7 млрд руб., вследствие продолжающегося снижения объемов добычи (-43% до 2,7 млн т), частично компенсированного ростом цен на нефть и нефтепродукты.

Операционные расходы сократились на 19,0% и составили 146,3 млрд руб. Снижение произошло практически по всем ключевым статьям затрат за исключением расходов на приобретение нефти и нефтепродуктов.

В итоге на операционном уровне компания заработала прибыль 11,4 млрд руб. против убытка годом ранее.

Положительный нетто-результат финансовых статей годичной давности в размере 10,6 млрд руб. сменился отрицательным, который составил 1,5 млрд руб., главным образом, из-за сокращения доходов от курсовых разниц. Процентные расходы сократились на 5,8% до 2,7 млрд. руб.

В итоге компания отразила чистую прибыль в 8,9 млрд руб. против убытка годом ранее.

Среди прочих показателей отметим величину дебиторской задолженности в 178,4 млрд руб. (свыше 20% всех активов компании), выросшую за последние годы в несколько раз.

Приходится констатировать, что соглашение с ОПЕК о сокращении добычи очень больно ударило по низкорентабельным месторождениям нефти, которые составляют основу сырьевой базы Башнефти. Мы надеемся, что постепенное смягчение условий сделки с ОПЕК вкупе с ростом цен на нефть в течение нескольких лет приведет к постепенному восстановлению объемов добычи до привычных уровней.

По итогам внесения фактических данных мы подняли прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив более стремительное восстановление цен на нефть. Прогнозы на последующие годы были понижены, отражая риск неполного восстановления добычи. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.

Привилегированные акции компании обращаются с P/BV 2021 порядка 0,4 и продолжают входить в число наших приоритетов в нефтегазовом секторе.