• --00%
  • --00%
  • --00%
  • --00%
  • --00%
  • --00%
  1. Главная
  2. Аналитика
  3. Статьи
  4. Анализ финансовых результатов за 2 квартал 2020 года по РСБУ ПАО «Россети Волга»

Анализ финансовых результатов за 2 квартал 2020 года по РСБУ ПАО «Россети Волга»

31 Июля 2020
Алексей Иртюго

ПАО «Россети Волга» (бывшая «МРСК Волги») отчиталось о финансовых результатах по РСБУ за первое полугодие 2020 года. Не самый лучший результат первого квартала скорректировал ожидания относительно года, однако все еще оставались надежды, что второй квартал несколько исправит ситуацию и, несмотря на то, что второй и третий кварталы традиционно слабее первого и четвертого у сетевых компаний, сгладит наметившуюся негативную динамику. Этого, однако, не произошло, поэтому ожидания по году, вероятно, имеет смысл еще сильнее скорректировать в негативную сторону.

Выручка просела практически по всем основным компонентам, хотя наиболее значительное влияние оказала выручка от передачи электроэнергии, которая снизилась на 5% полугодие к полугодию. Выручка второго квартала по отношению к аналогичному периоду прошлого года снизилась почти на 8%, то есть темпы снижения ускорились. При этом себестоимость полугодие к полугодию выросла на 2,5%. Это определило маржу и прибыль периода.

Снижение выручки, начавшееся в третьем квартале 2019 года, продолжается, в прошлом году ожидаемое снижение дивидендов сильно сказалось на котировках, вероятное их отсутствие в текущем году также не станет поводом для оптимизма. Нельзя не отметить, что текущий квартал стал первым убыточным кварталом для компании с 2016 года. Убытка по результатам года, который вполне может случится в 2020 году, не было больше 10 лет.

2015 г.

2016 г.

2017 г.

2018 г.

2019 г.

2020 г.

1 кв.

Выручка

12 154 565

13 608 702

14 910 630

16 550 460

16 648 993

16 209 819

Чистая прибыль

19 048

375 897

1 053 594

1 773 556

1 001 500

600 094

2 кв.

Выручка

10 488 963

11 772 084

13 020 217

14 515 789

14 619 282

13 498 070

Чистая прибыль

-342 991

-267 045

519 486

33 996

253 336

-1 231 481

3 кв.

Выручка

11 528 855

12 909 770

14 502 969

15 541 973

15 118 320

Чистая прибыль

81 324

695 850

1 022 439

1 263 815

232 955

4 кв.

Выручка

13 688 009

14 920 916

16 705 220

16 983 139

16 493 411

Чистая прибыль

485 528

572 994

2 021 512

1 167 707

1 128 967

Так как МСФО, в целом, повторяет динамику РСБУ, ждать существенно лучших результатов не приходится. МСФО может дать больше информации о структуре расходов и о факторах, повлиявших на рост расходов. С учетом формулы расчета дивидендов у сетевых компаний, МСФО также может немного уточнить картину, но, опять же, сильно ее не изменит.

Акции сетевых компаний интересны прежде всего тем, что по ним ранее можно было получить дивидендную доходность выше рынка. Учитывая тенденцию к умеренной индексации тарифов и росту расходов компаний на цифровизацию сетей, отдачи от которых в плане финансовых результатов пока не видно, к выбору бумаг в данной отрасли нужно подходить очень внимательно. Бывшая фаворитом среди сетевых компаний «Россети Волга» на данный момент выглядит непривлекательно. С учетом сложности отрасли и ее зависимости от госрегулирования, предсказать влияние которого крайне трудно, на текущий момент лучше обратить внимание на другие компании из сектора распределения, а если смотреть шире – снизить долю сетевых компаний в портфеле.

Теги: mrkv