ESG-принципы в инвестировании

Последние годы подарили миру обилие самых разнообразных трендов, которые стремительно изменили мир, в котором мы живем. Не остался в стороне и мир инвестиций: одним из наиболее заметных стал тренд на ответственное инвестирование, скрывающийся под аббревиатурой ESG. Рассуждения о причинах появления такого тренда оставим на конец, а для начала разберемся, что это за принципы.

Аббревиатура ESG расшифровывается как Environment, Social, Governance, то есть окружающая среда, социальный эффект и корпоративное управление.

ESG – это набор стандартов, которыми руководствуются социально ответственные инвесторы в процессе отбора потенциально привлекательных инвестиционных проектов. Согласно современным западным представлениям об инвестировании, ответственный подход к выбору проектов является неотъемлемой частью вклада в сохранение окружающей среды, построение равноправного общества и внедрение эффективных и справедливых корпоративных практик.

Критерии оценки

Environment, или окружающая среда. Экологические критерии определяют соответствие проекта общепринятому пониманию экологичности: воздействие на окружающую среду, предпринимаемые компанией действия по минимизации ущерба природе, поддержка экологической повестки.

Social, или социальный эффект. Социальные критерии определяют, как деятельность компании влияет на общество: соблюдает ли она права работников, выстраивает ли с контрагентами прозрачные отношения, разделяет ли ценности «новой этики» и т.д.

Governance (Corporate Governance), корпоративное управление. Критерии определяют, придерживается ли компания современных практик корпоративного управления, транспарентность таких практик, соблюдаются ли права высшего менеджмента и акционеров, осуществляется ли внутренний контроль.

Наравне с термином ESG часто используется понятие «устойчивое развитие». Несмотря на недавнюю популяризацию этих понятий, история развития ответственного инвестирования достаточно продолжительная. Интересный взгляд на эту историю приводится в отчете ЦБ РФ:

Источник: Отчет ЦБ РФ «Финансирование устойчивого развития» 2021

Разберем подробнее приведенные выше составляющие. Согласно перечисленным критериям определяется соответствие компании принципам ESG.

Environment затрагивает следующие вопросы:

• Загрязнение и вредные выбросы;

• Использование воды;

• Чистые технологии;

• Изменение климата и выбросы углекислого газа.

Social:

• Безопасность рабочих мест;

• Трудовые отношения;

• Права человека;

• Борьба с дискриминацией.

Corporate Governance:

• «Разнообразие» (гендерное, расовое) в совете директоров;

• Независимость совета директоров;

• Анти-корупционная политика;

• Вознаграждение менеджменту.

Почему нужно считаться с ESG повесткой?

По разным оценкам от 70 до 90% крупных компаний так или иначе учитывают ESG-критерии в своей деятельности, многие транснациональные компании сделали принципы устойчивого развития частью своих управленческих принципов. Из наполовину популистского атрибута ESG-принципы постепенно становятся неотъемлемой частью и мира инвестиций: по мере перехода все большего числа компаний к их соблюдению «отстающие» могут потерять привлекательность в глазах инвесторов, по крайней мере потому, что большей частью рынка будут восприниматься как «токсичные» инвестиции. Уже сейчас многие частные инвесторы и инвестиционные фонды готовы отказываться от инвестиций в «несоответствующие» компании. Соответствие критериям ESG становится, наравне с традиционными финансовыми метриками, важнейшим индикатором привлекательности инвестиций.

По данным из отчета ЦБ РФ, масштабы ответственного инвестирования следующие:

Источник: Отчет ЦБ РФ «Финансирование устойчивого развития» 2021

Не считаться с трендом компаниям, которые претендуют на международную инвестиционную привлекательность или, тем более, размещают финансовые инструменты на крупнейших мировых площадках, скоро попросту будет нельзя.

Как оценивается ESG?

Оценкой соответствия компаний принципам ESG оценивают независимые агентства. Один из вариантов оценки рейтинга предлагает компания MSCI (Morgan Stanley Capital International). Вот, например, оценка компании Tesla. Не все идеально у компании Илона Маска.

MSCI выделяет следующие критерии оценки:

Источник: MSCI ESG Ratings Methodology

В целом они повторяют перечисленные выше критерии, некоторые вопросы раскрыты более подробно. Так, в том, что касается окружающей среды, оценивается использование возобновляемой энергии, углеродный след продукции, используемая в производстве упаковка, политика в отношении всех видов отходов и др. Социальные критерии включают помимо затронутых выше критериев сохранность личных данных, поддержку трудовых стандартов, доступ к медицинскому обслуживанию, развитие человеческого капитала и др. Корпоративное управление включает критерии налоговой прозрачности, соблюдения бизнес-этики и другие.

Пропуская непосредственно методику расчета, приведу шкалу оценки. Рейтинг от AAA до CCC присваивается в рамках диапазона значений. Похоже на кредитные рейтинги.

Источник: MSCI ESG Ratings Methodology

Tesla получила рейтинг A. Есть и российские компании: «Газпром» получил рейтинг BB, Сбербанк – A.

Сбербанк, к слову, даже ответ устойчивому развитию целый подраздел в разделе годового отчета «Портрет группы». Там следующие цели:

Источник: Годовой отчет Сбербанка 2020

У упомянутого «Норильского Никеля» тоже есть свой отчет об устойчивом развитии. Компании, в отличие от по определению более соответствующего Сбербанка (потому, что банк), есть к чему стремиться. Проблемы с окружающей средой уже были, да и сама по себе деятельность компании в экологические рамки трудно вмещается.

Вывод

Стоит ли за ESG-повесткой реальная забота об окружающей среде и обществе, или это очередной разделительный барьер, призванный сегрегировать отдельные сектора экономики или даже целые страны, чьи модели развития или структура экономики не впишутся в новые принципы? Скорее всего – и то, и другое. Низкая экологичность или тяжелые условия труда – это ведь огромное преимущество, в частности, азиатского рынка, которые привлекают туда значительные инвестиции. ESG-принципы призваны уравнять правила игры, а если от этого выиграют природа и общества – это станет приятным бонусом миру. Тем не менее это состоявшийся тренд мира инвестиций, и принимая инвестиционные решения фактор соответствия компании принципам ESG нужно принимать к сведению.