Банковский сектор Китая: инвестидеи на СПб бирже

На СПБ бирже доступны акции пяти крупнейших банков Китая, которые могут приобрести неквалифицированные инвесторы. В статье сравним их показателям достаточности капитала, маржинальности, отношения цены к стоимости и отберем самые лучше.

Анализ

Ниже представлены названия банков вместе с их тикерам и аббревиатурами. Последние лучше запомнить, так как они будут использоваться в графиках.

• China Construction Bank (тикер: 0939.HK), сокращенно CCB.

• Agricultural Bank of China (тикер: 1288.HK), сокращенно ABC.

• Industrial & Commercial Bank of China (тикер: 1398.HK), сокращенно ICBC.

• China Merchants Bank (тикер: 3968.HK), сокращенно CMB.

• Bank of China Limited (тикер: 3988.HK), сокращенно BOC.

Начнем с разбора достаточности капитала, так как она является одним из самых важных показателей в банковском секторе. Достаточность капитала отображает надежность финансовой организации и косвенно указывает на ее возможность платить дивиденды. Как можно увидеть из графика ниже — самое высокое значение по этому параметру принадлежит ICBC (песочная) и CCB (оранжевая линия). В целом у всех пяти банков она находится на высоком уровне и стабильно улучшается.

По выручке самым крупным банком является ICBC, потом идет CCB, ABC и остальные. Как и в случае с достаточностью капитала, выручка растет у всех. По средним темпам ее роста (CAGR) за последние 7 лет ситуация следующая:

• CCB 7.9%.

• ABC 8%.

• ICBC 6.9%.

• CMB 8.4%.

• BOC 6.5%.

CMB растет быстрее всех, но это связано с его относительно небольшим размером. ABC и CCB в этом плане выделяются, так как являются одними из самых крупных и при этом темпы роста одни из самых лучших.

Примечание: выручка = процентные доходы + комиссионные доходы

В прибыли картина такая же как и в выручке. Темпы роста следующие:

• CCB 5.6%.

• ABC 5.8%.

• ICBC 4.4%.

• CMB 14.4%.

• BOC 4.3%.

CMB сильно выделяется, за последние 7 лет прибыль более чем удвоилась. Результаты остальных банков тоже хорошие, но значительно скромнее.

Ожидаемо CMB также имеет самую высокую маржу в секторе, последние 7 лет она только росла, в то время как у других банков она стабильно падала.

Примечание: чистая маржа = чистая прибыль / выручка * 100

По рентабельности капитала картина похожая, но здесь и у CMB она просела, хоть и незначительно.

Рентабельность активов растет только у CMB, у остальных стабильно снижается.

Ниже составил сравнительную таблицу по банкам. На мой взгляд, самыми интересными для разбора являются CCB и CMB. Последний выглядит дороже на фоне остальных, но это обосновано высокими темпами роста и хорошей маржинальностью. CCB по финансовым показателям немного уступает, но по рыночным мультипликаторам значительно дешевле.

Оба банка стабильно платят хорошие дивиденды. У CCB доходность на последнюю дату отсечки составила 8.4% в валюте. Буквально месяц назад выплатили 0,42 гонконгских доллара на акцию, стоимость которой на дату отсечки составила 5 гонконгских долларов. Див. гэп до сих пор не закрыли, торгуются сейчас по 4,1.

У CMB доходность поскромнее, но тоже хорошая, учитывая темпы роста.

Заключение

На мой взгляд, CCB и CMB являются самыми привлекательными банками для инвестиций на данный момент. Больше всего меня манит CCB со своей дивидендной доходностью в 8,4% и незакрытым гэпом. На год вперед может оказаться хорошей инвестидеей с доходностью 25-30% в валюте. CMB тоже интересен, но нужно погружаться и смотреть какие есть перспективы.

Мой телеграмм: https://t.me/sergei_ryzhkov