БСПБ: в ожидании рекордной прибыли

В этой статье мы поговорим о том почему я считаю, что в 2020 году БСПБ заработает рекордную прибыль.

Начнем с отчета по МСФО за 3 квартал, в нем банк показал увеличение кредитного портфеля на 12,9% — рекордный для него показатель за последние 3 года. Однако, немногие знают, что основной рост пришелся именно на последний месяц квартала — сентябрь. Это значит, что проценты по большинству выданных кредитов еще не были учтены в отчете за третий квартал, их мы увидим только в четвертом.

Отчет по РСБУ, который ежемесячно публикуется на Banki.ru, подтверждает мою теорию. За один лишь только ноябрь банк заработал 2,17 млрд рублей, хотя обычно он столько делает за квартал. Причиной такого прироста чистой прибыли стало уменьшение количества просроченной задолженности в кредитном портфеле и, как следствие, роспуск сформированных резервов на 1.1 млрд рублей.

Если опустить момент с роспуском резервов и просто посмотреть на динамику чистой прибыли, то можно увидеть, что банк стабильно зарабатывает миллиард рублей в месяц. За октябрь и ноябрь БСПБ получил 2.2 млрд рублей, если такая динамика продолжится и в декабре, то этого будет достаточно для нового рекорда.

Многие конечно могут сказать, что на основе отчетности РСБУ нельзя прогнозировать МСФО, но тут я возражу. У данных отчетов прослеживается очень сильная корреляция в динамике, а это значит, что когда растет прибыль по одному отчету, то она растет и по другому.

С текущими темпами роста и фактом роспуска резервов на 1.1 млрд рублей, я ожидаю, что за 2020 год банк Санкт-Петербург заработает около 10 млрд рублей. Прогнозируемый дивиденд в таком случае составит 4.2 рубля на акцию.

Поспособствовать моему прогнозу может программа государственной льготной ипотеки, которая была продлена до июня 2021 года. В презентации банка были показаны сильные операционные результаты в этом направлении, почти 5 млрд рублей было выдано за октябрь.

На основании данных ЦБ я прогнозирую продолжение такой динамики и в следующие месяцы, что должно привести к увеличению доходов компании.

Резюме

На данный момент можно выделить 4 причины для ожидания рекордной прибыли:

1. Рост кредитного портфеля на 13% в третьем квартале, большая часть которого пришлась на сентябрь.

2. Хорошие финансовые показатели из ежемесячных отчетов по РСБУ (3.3 млрд рублей было заработано за октябрь и ноябрь).

3. Сильная корреляция отчетов РСБУ и МСФО, что дает основание для прогноза.

4. Программа льготной ипотеки.

Отдельно хотелось бы упомянуть необъективную оценку компании. Как видно из таблицы ниже, если сравнить БСПБ с банками входящими в ТОП-20, то прослеживается его явная недооцененность по всем показателям. Финансовые мультипликаторы ВТБ так же дают повод для оптимизма, но у банка есть серьезные проблемы с операционной деятельностью.

Учитывая прогнозируемые мной показатели, я считаю, что банк на данный момент выглядит более чем привлекательно для покупки.