Акции Mastercard: прогноз и сравнительный анализ

Mastercard — международная технологическая финансовая компания, представляющая собой платежную систему, основная деятельность которой заключается в обработке транзакций между банками владельцев бизнеса (Acquirer) и банками, выпускающие кредитные и дебетовые карты населению (Issuer), обеспечивая безопасность платежей. Также компания предоставляет информационные и аналитические услуги, консалтинг, программы лояльности и вознаграждения, процессинговые и открытые банковские услуги.

На картинке представлена схема работы платежной системы Mastercard:

Источник: https://www.mastercard.com

Типичная транзакция включает в себя следующих участников: физическое или юр. лицо с картой Mastercard (Account holder), банк, выпустивший карту Mastercard (Issuer), владельца бизнеса (Merchant) и банк, обслуживающий владельца бизнеса (Acquirer).

Mastercard не занимается выпуском карт и предоставлением кредитов. Компания получает доход от банков (Issuer), выпускающих карты Mastercard своим клиентам в виде процента от общего объема платежей по выпущенным картам, который взимается за предоставление услуги платежной системы и обеспечение безопасности проведенных транзакций.

Ключевым конкурентом является другая американская платежная система, являющаяся лидером в отрасли — VISA, обзор и анализ которой представлен в статье: Анализ акций и потенциал компании VISA.

Особенностью системы Mastercard является нацеленность на европейский рынок и большая часть операций осуществляется в евро, а у VISA — в долларах.

Mastercard на месяц ранее VISA объявил о поддержке криптовалютных платежей в своей сети. В компании считают, что цифровые активы являются все более важной частью осуществляемых платежей в мире, все больше пользователей используют карты для покупки/продажи криптовалют и конвертации в традиционные валюты. Чтобы у пользователей не было необходимости постоянной конвертации, Mastercard позволит осуществлять платежи непосредственно в криптовалютах, обеспечивая безопасность и анонимность

13 июля 2021 года Mastercard совместно с телекоммуникационной компанией Verizon планируют развивать технологию бесконтактных платежей с помощью сети 5G. Одним из направлений будет, например, возможность использование смартфона в качестве кассового аппарата. Первые результаты работы от внедрения инноваций ожидаются к 2023 г.

Структура акционерного капитала

Акционерный капитал состоит из 990 943 857 акций и представлен в виде следующих классов:

• 982 821 433 акций класса A;

• 8 122 424 акций класса B.

В свободном обращении (free-float) на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) под тикером «MA» находится 88,3% акций, которые в основном принадлежат крупным институциональным инвесторам: Vanguard (7,14%), Blackrock (6,8%).

Операционные показатели

Объем платежей и количество выпущенных карт Mastercard неуклонно растет на протяжении последних 5 лет, сохраняя средние ежегодные темпы роста на уровне +11% и +8,7% соответственно.

Постепенно Mastercard догоняет VISA, сокращая отставание по основным операционным показателям. В 2020 году у VISA объем платежей составил $8,8 трлн, а кол-во карт — 3,5 млрд.

Фактором ограничивающим рост может служить то, что 15 июля 2021 года ЦБ Индии запретил выпуск новых карт Mastercard из-за нарушения закона о хранении данных, согласно которому данные о транзакциях в Индии должны храниться на территории страны. Соблюдение данного закона существенно увеличивает расходы на осуществление деятельности на территории Индии с населением 1,4 млрд человек, где около 33% всех транзакций по картам приходилось на Mastercard. Ранее в 2019 году компания направила $1 млрд на развитие бизнеса в Индии в ближайшие 5 лет. Следовательно, стоимость привлечения новых клиентов в связи с увеличенными расходами на хранение данных в Индии значительно возрастут.

Финансовые показатели

Доходы компании неизменно увеличивались по сравнению с предыдущим периодом, исключением стал только последний год. Чтобы детально разобраться в причинах снижения, рассмотрим структуру выручки.

В структуре выручки без учета программы лояльности и поощрения клиентов (Rebates and incentives) на доходы от обработки транзакций (Transaction processing) приходится 37%, доходы от операций внутри страны (Domestic assessments) занимают 28%, доходы от международных операций (Cross-border volume fees) составляют 15% и прочие доходы (Other revenues) — 20%.

В 2020 году доходы от международных операций (Cross-border volume fees), составляющие почти четверть всех полученных доходов в 2019 году сократились на $2 млрд (-37%). Основной причиной столь существенного падения являются ограничительные меры в связи с распространением коронавируса в виде закрытия границ. По мере снятия ограничений и увеличения числа международных операций можно ожидать восстановления показателей выручки.

Остальные статьи доходов не показали столь существенных изменений, за исключением прочих доходов, которые выросли на 13,5%.

Чистая прибыль показывает схожую с выручкой динамику и причины снижения в 2020 году аналогичны.

Долговая нагрузка невысокая: показатель Net debt/EBITDA находится на уровне 0,28. С 2016 по 2018 года показатель находится в отрицательной зоне за счет превышения денежных средств над долговыми обязательствами. В 2020 году рост вызван увеличением заемных средств и снижением EBITDA, но все равно находится в приемлемой и безопасной зоне.

Дивиденды

Mastercard из года в год неизменно выплачивает небольшие ежеквартальные дивиденды, обеспечивая дивидендную доходность в размере 0,46% годовых.

Сравнительный анализ

По итогам 2020 года Mastercard показал наибольшую эффективность, которая отражается в виде показателей рентабельности капитала (ROE) и активов (ROA). Также у Mastercard самый высокий показатель прибыли на акцию EPS $6,6. Поэтому компания высоко оценивается инвесторами по сравнению с аналогами.

По показателям P/S, P/E и P/BV компанию можно оценить в $345,31 за акцию.

Итоги

Mastercard — платежная система, обеспечивающая обработку и безопасность транзакций проведенных внутри своей сети. Основной доход компания получает от банков, выпускающих карты Mastercard своим клиентам, в виде процента от совершенного объема операций.

Операционные показатели в виде объема платежей и кол-ва выпущенных карт имеют неизменную растущую тенденцию. Но есть небольшой ограничивающий фактор в виде запрета на выпуск новых карт в Индии в связи с необходимостью хранения данных в этой стране, что приведет к росту затрат на развитие бизнеса, куда уже было выделено $1 млрд в 2019 году.

Из плюсов стоит отметить ориентацию на современные цифровые технологии и поддержку криптовалютных платежей в своей сети. Позитивным моментом является сотрудничество с компанией Verizon в рамках развития бесконтактных платежей с помощью сети нового поколения 5G, что позволит расширить доступность платежей и поспособствует росту объема и количества совершаемых транзакций.

Финансовые показатели компании показывают растущую динамику за исключением последнего 2020 года. В данный период наблюдалось снижение выручки и чистой прибыли в связи с падением доходов от международных операций (банк покупателя и банк продавца находятся в разных странах) из-за закрытия границ в связи с коронавирусом. По мере ослабления и снятия ограничений можно ожидать восстановления и роста финансовых показателей.

Акции компании Mastercard не являются дивидендными, хотя выплаты компании стабильны, див. доходность довольно скромная, на уровне 0,46%.

Mastercard по масштабам пока уступает своему основному конкуренту на рынке платежных систем — VISA, но в 2020 году показала наибольшую эффективность бизнеса и самый высокий показатель прибыли на акцию EPS среди таких компаний как VISA и PayPal. Поэтому компания Mastercard высоко оценивается на рынке.

По показателям P/S, P/E и P/BV компанию можно оценить в $345,31 за акцию.

Mastercard можно считать надежной позицией с ориентиром на долгосрочную перспективу, хотя на данный момент по сравнительному анализу акции немного переоценены рынком.