ВТБ: результаты 1 полугодия 2021 года и прогноз дивидендов
- 6 Августа 2021
На прошлой неделе ВТБ отчитался за первую половину 2021 года, результаты оказались очень хорошими. Во втором квартале чистые процентные доходы выросли на 21% г/г, до 306 млрд рублей. С восстановлением экономической активности рост чистых комиссионных доходов также ускорился, за шесть месяцев банк заработал 84,1 млрд рублей, + 38% г/г. Чистая прибыль по итогам полугодия составила 170,6 млрд рублей, что сулит инвесторам хорошую дивидендную доходность при обещанных выплатах в 50%. Однако, сможет ли ВТБ в этот раз сдержать обещание? Давайте разбираться.
Сколько заплатят?
При повышении ключевой ставки на 100 Б.П. чистые процентные доходы банка снижаются на 15,9 млрд рублей (см. слайд выше), поэтому во втором полугодии менеджмент ожидает заработать значительно меньше, чем в первом. По прогнозу чистая прибыль составит 295 млрд рублей, что, на мой взгляд, является достижимым результатом, и дальше в своих расчетах я буду отталкиваться именно от этой цифры.
При прогнозе дивидендов ВТБ очень важно учитывать средний курс акций за год, так как от него зависит финальная выплата. За прошедший 151 день он составил 0,044 рубля за акцию, к концу года я ожидаю, что показатель дорастет до 0,048 рубля. Таким образом итоговый дивиденд за 2021 год составит 0,0061 рубля на акцию, что при текущей цене в 0,049 рубля дает 12,4% дивидендной доходности.
Тип прогноза | Средний курс акций за год | Чистая прибыль | Коэффициент выплат | Дивиденд | Дивидендная доходность при цене 0,049 рубля за акцию |
|---|---|---|---|---|---|
Прогноз компании | 0,048 рублей | 295 млрд рублей | 50% | 0,0061 рубля | 12,4% |
Позитивный прогноз | 0,048 рублей | 340 млрд рублей | 50% | 0,0071 рубля | 14,4% |
Негативный прогноз | 0,048 рублей | 250 млрд рублей | 50% | 0,0052 рубля | 10,6% |
Как заплатят?
У ВТБ явные проблемы с соблюдением нормативов, это можно увидеть на слайде ниже. Несмотря на рост общего уровня достаточности капитала до 12,4%, базовый капитал остается на очень низком уровне, всего 8,5%, при минимальном требовании в 8%. Это означает, что прогнозируемые дивиденды не могут быть выплачены за один раз без нарушения регуляторных требований, поэтому наиболее вероятным будет сценарий разделения выплаты на две части. Скорее всего заплатят во втором и третьем квартал 2022 года.
Выводы
ВТБ показал хорошие результаты за первую половину 2021 года, но во второй ожидается их ухудшение из-за роста ключевой ставки. При прогнозируемой прибыли в размере 295 млрд рублей, дивиденд составит 0,0061 рубля на акцию, что при цене в 0,049 рубля дает 12,4% дивидендной доходности. Так как у банка проблемы с достаточностью капитала, то наиболее вероятно, что выплаты будут разделены на две части. По моему прогнозу они будут осуществлены во втором и третьем квартале 2022 года.