Структурные ноты: высокодоходный финансовый инструмент с соизмеримыми рисками

Структурная нота — это комплексный финансовый продукт, состоящий из различных финансовых активов, будь то акции, индексы, и т. д. При достижении определённых целей предлагает доходность согласно условиям выпуска или наоборот, если исход по мере наблюдения был неблагоприятным. Сам продукт очень похож своими свойствами на облигации, у них также есть срок погашения, в конце которого может быть выплачен номинал, в зависимости от условий. А дополнительные выплаты, на подобие облигационного купона, могут выплачиваться как на момент наблюдения, так и в конце срока действия ноты.

Каждая структурная нота, обладает такими параметрами как:

1. Вид структурной ноты — с защитой капитала, с условной защитой капитала и без защиты капитала.

2. Валюта — в основном для российских инвесторов ноты номинированы в валюте USD/EUR/RUB.

3. Объём лота — минимальным объём лота, зависит от брокера и валюты.

4. Уровень барьера — процент от стоимости ноты, который характеризует наступление неблагоприятных условий её исполнения.

5. Автоколл — условия при которых структурная нота отзывается, а её владельцу выплачивается доход.

6. Наблюдение — временной промежуток выплат

7. Размер купона — годовая доходность

8. Тип купона — бывает гарантированный, с памятью, по истечению срока действия ноты

Структурные ноты бывают в основном 3 видов:

1) С защитой капитала

Как правило, у таких структурных нот наиболее низкая доходность по сравнению с другими видами, а основное преимущество в том, что инвестор не может потерять инвестированные деньги, в случае негативного стечения обстоятельств по условиям выпуска. Но не стоит забывать, что ноты бывают сроком от 1 до 5 лет, и инвестор может потерять за счёт инфляции, которая будет со временем уменьшать «стоимость денег». Данный вид нот подойдёт для консервативных инвесторов.

Пример. Структурная нота привязанная к индексу S&P500, срок действия 12 месяцев. Потенциально максимальная доходность 6% годовых. Возьмём временной промежуток с 10 июня 2019 года по 10 июня 2020 года, для понимания того, как она устроена. Стоимость индекса на 10 июня 2019 года составляла 2885 пунктов, на дату погашения это значение достигало 3041 пункта. Потенциально инвестор мог заработать 5,4%. Однако, если бы это значение на момент наблюдения было 3224 пункта, как в августе 2020 года, то инвестор смог бы получить 11,17%, купив ETF на S&P500, а по ноте получил бы лишь максимальные 6%+100% инвестированный капитал. Вот только если бы значение индекса было ниже даты размещения структурной ноты, тот как минимум инвестор не потерял бы свои средства, а получил 100% инвестированного капитала.

2) С условной защитой капитала

Основное отличие от полной защиты капитала в том, что инвестор может получить свои инвестированные средства только при выполнении условий структурной ноты.

Пример. Структурная нота с потенциально доходностью 10% USD годовых, с ежеквартальным наблюдением(2,5% на дату наблюдения) и сроком погашения через 36 месяцев. Защитный барьер 50% с запоминанием купона, и автоколлом 105%. Структура корзины состоит из таких акций как American express, Mastercard, PayPal, Visa.

Положительный сценарий. На дату наблюдения все акции из структурной ноты будут стоить на 5% выше, чем к дате размещения. Инвестор получит 100% инвестированного капитала + все недополученные купоны, если таковые имеются.

Нейтральный сценарий. Если на дату наблюдения стоимость одной из 4 акций, будет ниже допустимого защитного барьера в 50%, то купон не выплачивается, а запоминается до тех пор, пока стоимость всех акций из корзины, не будет находиться выше 50% от даты размещения. И в случае если акция(и) преодолели барьер в 50% на дату очередного наблюдения, то инвестор получает все недополученные купоны.

Негативный сценарий. Даже если инвестор получал все 36 месяцев купоны, а акции находились выше барьера, но на дату погашения одна из акций не преодолела барьер, то инвестор получает эту худшую акцию, на сумму эквивалентную 50% инвестированного капитала.

3) Без защиты капитала

Очень схожи с паями биржевых фондов, так как не имеют срока или определённой даты погашения. Доход будет зависеть исключительно от изменения цены структурного продукта. Внутри такого продукта, как правило, биржевые индексы. Однако, в отличие от самого индекса внутри, обладает большей волатильностью, так как в случае падения или роста индекса, изменение цены структурной ноты будет превышать это значение.

Риски

Поговорим о рисках, которые могут ждать инвесторов решившихся приобрести данный финансовый продукт в свой инвестиционный портфель. Выделяют 3 основных риска:

1. Риск банкротства. Это основной риск, который может привести как к частичной, так и полной потере капитала. К примеру, в случае банкротства организации (банка/брокера), которая выпустила структурную ноту, и при исполнении всех необходимых условий для выплаты доходности по продукту, придётся дожидаться полной процедуры банкротства. Вот только гарантий, что вы получите доходность можно не рассматривать, не говоря уже о полном возврате инвестированных средств. Поэтому необходимо тщательно подходить к тому, кто размещает данный финансовый продукт, и на сколько он финансово устойчив.

2. Рыночный риск. Данный риск присутствует практически в любом финансовом инструменте, который торгуется на бирже, отличительная черта ноты заключается в том, что внутри финансового продукта могут быть от 2 до 5 финансовых инструментов. В связи с этим, риск недополучения доходности или потери капитала увеличивается.

3. Риск ликвидности. Стоит отметить, что структурные ноты также можно продать на «вторичном рынке», однако покупатель на них не найдётся сразу, так как их привлекательность для каждого инвестора может быть разной. Привлекательность покупки будет зависеть от доходности и финансовых инструментов внутри ноты. Как правило, инвестор потеряет значительную сумму от вложенных средств при продаже.

В период низких долларовых ставок, структурные ноты могут быть отличным дополнением для долларового портфеля. В то время, как долларовые депозиты предлагают около 1% годовых, доходность от структурных нот, предполагающая доходность в 10 раз выше, кажется довольно заманчивой для инвесторов. Но стоит учитывать, что и риски гораздо выше, чем у депозитов.

Это высокорисковый финансовый инструмент, возможно даже более рискованный, чем акции компаний, так как последние не обладают сроком размещения, и до тех пор, пока вы их не продали, финансовый результат не зафиксирован. А вот структурные ноты могут сыграть злую шутку, особенно беря во внимание события в конце февраля и начале марта, когда рынок S&P500 просел на 35%. И если у инвесторов срок погашения приходился на начало марта, то в зависимости от вида структурной ноты, кто-то получил либо 100% инвестированных средств без дополнительных выплат, либо же акции компании показавшей наихудший результат.

Данные инвестиционные продукты подходят к умеренно агрессивному риск-профилю и более рискованным стратегиям, а их доля в портфеле не должна превышать 10-15% от стоимости.