Ключевая ставка и ее влияние на акции
- 17 Августа 2021
Многие новички пришедшие на рынок задаются вопросом: «Почему ключевая ставка так важна и на что влияет ее изменение?». В этой статье я постараюсь на него ответить, а также покажу, как на этом можно заработать, но для начала немного теории.
Ключевая ставка — это минимальный процент под который Центральный Банк выдает кредиты коммерческим банкам (Сбер, ВТБ и прочие). В то же время это максимальный процент под который Центральный Банк размещает средства коммерческих банков у себя на депозите.
Упрощенно это выглядит следующим образом: банк ВТБ берет в кредит у ЦБ 10 млн рублей под 6,5%, а на полученные деньги выдает ипотеку под 7,5%. Таким образом, ВТБ получает проценты с ипотеки позволяющие гасить долг перед ЦБ и при этом зарабатывать.
Также ВТБ может разместить временно свободные средства на счетах ЦБ по текущей ключевой ставке на несколько дней. Например, положить миллиард на один день по ставке 6,5%. Процент небольшой, но из-за огромной суммы банк заработает 178 тысяч рублей за день, что неплохо.
Теперь давайте предположим, что ЦБ поднимает ставку с 6,5% до 9%. Как это повлияет на экономику и граждан в целом? Исходя из примеров выше, должно быть понятно, что кредиты автоматически подорожают, так как деньги занимаемые у ЦБ теперь будут стоить 9% в год, следовательно, чтоб зарабатывать один процент нужно ипотеку выдавать под 10%. Так как привлекать деньги у ЦБ станет дороже, то банки поднимут ставки и по депозитам, чтоб можно было привлекать средства у граждан подешевле. Когда растут ставки по депозитам и дорожают кредиты, граждане начинают больше откладывать, следовательно, меньше потреблять в моменте. Таким образом, повышение ключевой ставки позволяет бороться с высокой инфляцией за счет понижения текущего спроса. На самом деле продолжать цепочку можно очень долго, но, чтоб сэкономить ваше и свое время, я составил таблицу ниже, которая даст представление о том, как работает ключевая ставка.
Для кого? | Повышение ключевой ставки | Понижение ключевой ставки |
|---|---|---|
Физических и юридических лиц | Плюсы: растут ставки по депозитам Минусы: растут ставки по кредитам | Плюсы: брать кредит становится дешевле Минусы: проценты по депозитам становятся не привлекательными |
Инвесторов | Плюсы: растет доходность облигаций Минусы: корректируются дивидендные акции и акции в целом | Плюсы: дивидендные акции дорожают Минусы: доходность облигаций падает |
Банков | Плюсы: кредиты можно выдавать под более высокий процент Минусы: растут ставки по депозитам, а значит и расходы банка | Плюсы: ставки по депозитам падают, вместе с ними снижаются и расходы Минусы: понижаются ставки по выдаваемым кредитам |
Экономики страны | Плюсы: за счет повышение привлекательности депозитов падает текущие потребление населения (спрос), это в свою очередь позволяет взять инфляцию (цены) под контроль и, следовательно, стабилизировать экономику. Минусы: оказывает эффект «заморозки» экономики, она начинает развиваться медленнее. | Плюсы: Деньги становятся дешевле, следовательно, привлечь финансирование или начать новый проект проще, поэтому экономика начинает быстрее развиваться. Минусы: Из-за дешевизны денег растет потребление (спрос), в результате чего цены на многие активы дорожают. Хороший пример рост цен на квартиры в РФ в 2020 году, когда анонсировали программу льготной ипотеки. |
Валютный курс | Повышает привлекательность валюты — укрепление | Понижает привлекательность валюты — ослабление |
Влияние на акции и облигации
Начнем с акций, здесь я бы хотел обсудить три момента:
Увеличение финансовых расходов компаний.
Дивидендные акции.
Уменьшение потребления.
Начнем по порядку. У многих компаний имеющиеся на балансе займы выданы под текущую ключевую ставку Центрального Банка плюс какой-то процент. Если ЦБ поднимает ставку, то платежи по таким займам начинают дорожать, а прибыль компании сокращаться. В случае понижение ключевой ставки — наоборот. Думаю не стоит объяснять, что когда у компании падает или растет прибыль, то котировки идут в соответствующем направлении.
Второй момент — дивидендные акции, по ним повышение ставки бьет дважды. Первый раз за счет сокращения прибыли уменьшаются выплачиваемые дивиденды. Во второй раз уменьшается ценность этих дивидендов, здесь, пожалуй, стоит пояснить. Когда компании выплачивают дивиденды дающие 7% годовых, при ставках по банковским депозитам в стране в 5% - это одна ситуация, но когда компании платят такие же дивиденды при ставках по депозитам в 10% - уже совершенно иная. Зачем рисковать и покупать акцию дающую 7% годовых, когда можно положить деньги на депозит под 10%? Поэтому при повышении ставки, особенно резком, цены на дивидендные акции корректируются сильнее всего, а при понижении — наоборот, растут быстрее всех.
Ну, и последний пункт — уменьшение потребления. Что было бы с ПИК и ЛСР, если бы программу льготной ипотеки свернули бы гораздо раньше? Очевидный ответ — ничего хорошего. Мы уже говорили, что удорожание денег ведет к уменьшению потребления, поэтому компании, чьи товары не являются товарами первой необходимости (еда, одежда и т.п.) страдают от повышения ставки сильнее всего.
Ситуация с облигациями самая простая. При повышении ставки их цена падает, при понижении растет (подробнее здесь). Следовательно, если вы ожидаете понижение ставки, тогда облигации покупаете, повышение — продаете. Ниже привел пример того, как менялась доходность 10 летних облигаций и ключевая ставка, думаю слова здесь излишни.
Вывод
Ключевая ставка — очень важный макроэкономический индикатор, отслеживать который стоит не только инвесторам, но и обычным людям. От нее напрямую зависит динамика изменения цен не только на продовольственные товары, но и на многие активы, в том числе финансовые. Понижение ключевой ставки — всегда хороший момент для людей, которые хотят тратить свои деньги. Повышение же благоволит тем, кто хочет откладывать.
В общем и целом, ключевая ставка — очень сложный макроэкономический показатель, про него пишут целые книги, поэтому в этой статье я постарался наиболее доходчиво изложить основной его смысл.