Любовь к дивидендным акциям

В данной статье рассмотрим такое понятие как дивиденды и почему многие частные инвесторы имеют не совсем корректное понимание сути дивидендов и испытывают чрезмерную любовь к дивидендным акциям. Надеемся, что после этой статьи вы пересмотрите свои взгляды и не будете покупать акции только лишь потому, что они выплачивают дивиденды, считая, что это «бесплатные деньги».

Подробнее с механизмом выплаты дивидендов можно ознакомиться в статье Дивидендные акции для начинающих инвесторов

Почему компании выплачивают дивиденды? Дивиденды — часть прибыли, которая компания выплачивает своим акционерам, когда не знает как более грамотно распорядиться полученными средствами и эффективно реинвестировать их в свое дальнейшее развитие. Обычно дивидендами славятся крупные компании, которые исчерпали потенциал роста своего бизнеса. Часто высокими дивидендными доходностями обладают акции стоимости, а компании, относящиеся к акциям роста, полученную прибыль реинвестируют в развитие бизнеса. Подробнее про акции роста и акции стоимости.

Также нужно иметь ввиду, что при выплате дивидендов, компания выводит деньги из своего оборота и сразу дешевеет на сумму выплаченных дивидендов. Т.е. если капитал компании составлял 100 000 млн руб., то при выплате дивидендов на 10 млн руб. капитал компании уже составит 90 млн руб., что отражается и в стоимости компании в виде дивидендного гэпа.

Сравнение акций с дивидендами и без

Для примера возьмем акции двух абсолютно одинаковых компаний. Но с небольшим отличием: компания А выплачивает дивиденды, а компания Б — нет. За год акции компании А выросли на 5% со 100 до 105 руб., и в июне были выплачены дивиденды в размере 5,75 руб. на акцию. Акции компании Б за тот же период выросли на 10% со 100 до 110 руб. Т.к. компании абсолютно одинаковые, то если бы компания А не выплачивала дивиденды, то курсовая динамика акций А и Б была бы одинаковая.

По сути инвестор получил бы одинаковый доход от владения акциями компании А (10 руб., из которых 5 руб. — дивиденды после уплаты налога и 5 руб. рост цены акции) и компании Б (10 руб. за счет роста курсовой стоимости). 10 руб. от роста курсовой стоимости равно таким же 10 руб., но разбитым на 2 части: рост курсовой стоимости и дивиденды.

Несмотря на это большинство частных инвесторов предпочитают иметь в своем портфеле акции, выплачивающие дивиденды, даже если акции компаний, которые их не выплачивают могут иметь большую потенциальную доходность.

Любовь к дивидендам

Возможные причины любви инвесторов к дивидендным акциям:

1. ощущение стабильности;

2. психологический комфорт от получения дохода в реальном выражении;

3. пассивный доход.

На самом деле ощущение стабильности от владения дивидендными акциями является ложным. Т.к. на российском фондовом рынке не редки ситуации, когда компании не соблюдают свою дивидендную политику и либо выплачивают меньше, либо вообще отказываются от дивидендных выплат. Ярким примером, является компания ПАО «ЭЛ5-Энерго» (ранее «Энел Россия»), которая заявила о выплате фиксированных дивидендов, а потом отказалась от выплат в связи с финансовыми трудностями.

В рассмотренном выше примере инвестор, который владел акциями компании А и получил дивиденды в размере 5 руб., будет чувствовать себя психологически комфортнее, т.к. видит реальные денежные средства на своем брокерском счету, а не просто изменение курсовой стоимости акций. Хотя разницы в доходе от владения акциями А и Б никакой нет.

Дивиденды, даже полученные на ИИС, можно выводить на другой счет и спокойно тратить. Но как показывает практика, этой возможностью пользуется небольшая часть инвесторов. Инвестор, покупая дивидендные акции считает, что может стабильно получать пассивный доход, ничего не делать и тратить деньги, полученные с дивидендов. Своеобразная мечта, к которой стремится большинство частных инвесторов. Хотя подобный доход можно получать и без дивидендных акций, просто продавая в нужный момент часть акций из своего портфеля, что может являться эквивалентом дивидендных выплат.

В итоге мы приходим к такому понятию дивидендов:

«Дивиденды — деньги, которые инвестор берет из своего правого кармана, платит налоги и перекладывает в левый карман.»

Данное определение дивидендов высказал Сэмуэл Харцмарк из университета Чикаго, которые исследовал отношение частных инвесторов к дивидендов (The Dividend Disconnect) и пришел к следующим выводам:

1. Частные инвесторы торгуют на фондовом рынке так, как будто дивиденды и прирост капитала являются отдельными несвязанными между собой понятиями, не в полной мере осознавая, что выплаты дивидендов отражаются в виде снижения цен.

2. Инвесторы рассматривают дивиденды как отдельный поток дохода, дольше удерживая акции с высокой дивидендной доходностью и проявляют меньшую чувствительность к изменениям их цен. Т.е. инвесторы не спешат избавляться от дивидендных акции во время коррекции на рынке.

3. Любовь инвесторов к дивидендным акциям сказывается на переоценке самих акций и ведет к снижению их будущей потенциальной доходности, особенно в периоды низких процентных ставок.

4. Инвесторы редко реинвестируют дивиденды в акции, благодаря которым они были получены, и вместо этого покупают другие акции. Такое поведение приводит к росту всего рынка и особенно акций, которые не выплачивают дивиденды. Это хороший момент для спекулятивной торговли — купить акции перед сезоном дивидендов (на российском рынке обычно это с мая по июль) и продать после.

Самостоятельная выплата дивидендов

Если вам все же хочется получать какой-то осязаемый доход от ваших инвестиций, то дивиденды можно и выплачивать самому себе, путем продажи части акций из своего портфеля. Нет никакой разницы в доходе от продажи акций и от получения дивидендов.

Не стоит забывать, что при выплате дивидендов удерживается налог в размере 13% для резидентов РФ. Налог на доходы при продаже акций также составляет 13%.

Дивидендные акции будут иметь преимущество лишь в том случае, если налог на дивиденды будет ниже подоходного налога.

Итоги

Разницы в доходе от дивидендов и в доходе от роста курсовой стоимости акций нет. Но, как показывают исследования, многие частные инвесторы не понимают данного факта и отдают предпочтение дивидендным акциям. Психологически инвестору хочется покупать дивидендные акции из-за ощущения стабильности и комфорта. Даже несмотря на то, что в момент выплаты дивидендов акции тут же снижаются на ту же стоимость инвестор радуется получению денежных средств на свой счет, хотя дохода по сути нет, просто переложили деньги из одного кармана в другой.

Дивиденды — чисто психологический фактор, т.к. нет разницы как вы получите доход: в виде дивидендов или в виде продажи части акций из своего инвестиционного портфеля. Из-за того, что инвесторы предпочитают дивидендные акции, у них снижается потенциальная доходность из-за повышенного спроса и снижается диверсификация из-за отсутствия в портфеле акций, которые не выплачивают дивиденды.

Ощущение стабильности и предсказуемости получаемого дохода является ложным, т.к. не только нет разницы в виде получаемого дохода (рост курсовой стоимости или дивиденды), но и нередки случае, когда компании не следуют своей дивидендной политике и либо выплачивают меньше, либо вообще отказываются от дивидендных выплат.

Рациональный инвестор не отдает предпочтение дивидендным акциям только исходя из того факта, что компания выплачивает дивиденды, а при подборе акций в свой портфель учитывает соотношение риска и потенциальной доходности, как в виде роста курсовой стоимости акций, так и в виде выплаты дивидендов.

Отдавать предпочтение дивидендным акциям можно лишь в том случае, если у вас ИИС и вы хотите выводить часть средств из портфеля без закрытия счета. В таком случае полученные дивиденды по акциям и купоны по облигациям будут перечисляться сразу на другой счет, откуда можно выводить денежные средства без принудительного закрытия брокерского счета. Для этого нужно написать соответствующее заявление вашему брокеру.

Также дивидендные акции могут быть приоритетными в том случае, если налог на дивиденды будет ниже, чем налог от дохода при продаже акций. В России на российском фондовом рынке налог на дивиденды и налог на доходы на физических лиц или частных инвесторов облагаются по одинаковой ставке 13%.

Если у вас ИИС типа Б без налогообложения дохода, то отдавать предпочтение дивидендным акциям будет нерационально, т.к. при получении дивидендов вы будете платить налог.