• --00%
  • --00%
  • --00%
  • --00%
  • --00%
  • --00%
  1. Главная
  2. Аналитика
  3. Статьи
  4. ПАО «БАНК УРАЛСИБ» - итоги санации и потенциал акций

ПАО «БАНК УРАЛСИБ» - итоги санации и потенциал акций

6 Августа 2020
Сергей Рыжков

Банк «Уралсиб» занимает 21 место в России по размеру активов. 50% активов размещены в центральном регионе (преимущественно Москва и Московская область). Банк имеет отделения в 42 регионах России. С 2015 года находится на санации под управлением ГК «ACB».

Структура акционеров

После смерти Владимира Когана в 2019 году весь пакет акций перешел его супруге Людмиле Валентиновне Коган. Операционной деятельностью стал заведовать Константин Александрович Бобров.

Структура акционеровДивидендная политика

Так как банк находится под санацией, то стабильной дивидендной политики у него нет. Но учитывая тенденции в банковской сфере, при ее появлении она будет зависеть от выполнения нормативов достаточности капитала и от стратегии развития банка.

Анализируя прошлые выплаты дивидендов, можно увидеть, что банк придерживался выплат в пределах 20-30% от чистой прибыли. В 2001 и 2002 году на выплаты направлялось 50%.

Дивидендная история

Текущая ситуация

На данный момент котировки акций «Уралсиба» находится на минимуме с января 2019 года. Текущая цена 0.0681 рубля, это примерно на 25% ниже чем было до начала пандемии коронавируса.Цена акций Уралсиба

Сравнительный анализ

При сравнении «Уралсиба» с другими банками, торгующимися на рынке, сразу в глаза бросается его низкий показатель достаточности капитала. Среди представленных ниже банков он наименьший. Что касается остальных показателей, то тут банк выглядит очень недооцененным по всем кроме ROE.

За 2019 год

Сбербанк

«Тинькофф»

ВТБ

БСПБ

Кузнецкий банк

Росдорбанк

Банк «Авангард»

Банк «Уралсиб»

Средние значения

MCAP в млрд руб. (текущая)

4880,00

296,99

524,74

19,37

0,38

110,13

58,00

25,17

739,30

P/E

5,33

8,22

2,61

2,34

11,49

10,06

8,12

1,97

6,27

P/B

1,09

3,03

0,32

0,24

0,66

0,64

2,04

0,06

1,01

P/S

1,58

2,03

0,41

0,34

0,46

1,01

3,46

0,47

1,22

ROE

20,39

36,83

12,17

10,34

5,78

6,36

25,06

13,53

16,31

ROA

3,05

6,23

1,30

1,23

0,50

0,90

5,70

2,87

2,72

CET1

13,40

12,12

11,20

13,76

12,63

12,96

18,04

10,30

13,05

Однако, если убрать из сравнения таких лидеров отрасли как Сбербанк, ВТБ и «Тинькофф», то картина становится лучше.

За 2019 год

Банк

«Санкт-Петербург»

Кузнецкий банк

Росдорбанк

Банк «Авангард»

Банк «Уралсиб»

Средние значения

MCAP

19,37

0,38

110,13

58,00

25,17

42,61

P/E

2,34

11,49

10,06

8,12

1,97

6,80

P/B

0,24

0,66

0,64

2,04

0,06

0,73

P/S

0,34

0,46

1,01

3,46

0,47

1,15

ROE

10,34

5,78

6,36

25,06

13,53

12,22

ROA

1,23

0,50

0,90

5,70

2,87

2,24

CET1

13,76

12,63

12,96

18,04

10,30

13,54

В сравнительном анализе для оценки банка лучше всего использоваться показатель P/E. В банковской отрасли он является наиболее актуальным. Средний показатель по P/E отрасли 6.27, у «Уралсиба» 1.97, справедливая цена таким образом - 0.22 рубля за акцию. При текущей цене в 0.0679 рубля потенциал 225%.

Затратный подход

При оценке компании методом чистых активов, мы получаем справедливую цена в районе 0.26 рубля за акцию. Этот результат коррелирует с оценкой, полученной из сравнительного анализа. Но, как уже говорилось ранее, для банков очень важна чистая прибыль и их потенциал ее увеличения. Поэтому в анализе мы будем ориентироваться на операционные показатели и будущие денежные потоки, как более репрезентативные для оценки.

Оценка чистых активов, тыс. руб.

94 405 729

Количество акций

360 134 697 357

Оценка стоимости

0.262140054

Текущая стоимость

0.0679

Потенциал

286.0678262

Доходный подход

После санации банк показывает стабильные результаты в плане увеличения своих чистых процентных доходов. За последние 4 года они увеличились на 57%, это примерно на 19% в год. Комиссионные доходы сохраняются на одном уровне. Возможно поэтому совет директоров в своей стратегии на 2019-2021 год поставил увеличение данного показателя в приоритет. Что касается чистой прибыли, то за 4 года она выросла на 762%, в среднем 254% в год. В последнем году такой рост произошел за счет переоценки инвестиционных ценных бумаг. Поэтому ожидать сохранения такой динамики нецелесообразно.

Операционные показатели

В оценке компании доходным подходом мы прогнозируем более скромное увлечение операционных показателей банка. Рост около 10% в год для чистых процентных доходов, включая просадку из-за ситуации с короновирусом. Так как банк планирует наращивать свои комиссионные доходы, то их рост в данной оценке привязан к изменению чистых процентных доходов. Показатель прибыли до налогообложения стабильный, налог 20%. Ставка дисконтирования 13.66%.

Наименование показателя

2020 г.

2021 г.

2022 г.

2023 г.

2024 г.

Чистый процентные доходы

23 479 793

26 889 545

29 837 191

32 364 690

35 951 640

Комиссионные доходы

5 048 156

5 781 252

6 414 996

6 958 408

7 729 603

Прибыль до налогообложения

10 983 260

12 578 257

13 957 092

15 139 393

16 817 279

Налог

-2196652

-2515651

-2 791 418

-3 027 879

-3 363 456

Чистая прибыль

8 786 608

10 062 605

11 165 674

12111514

13453823

Ставка дисконтирования

0.88

0.77

0.68

0.60

0.53

ДДП

7729957

7787930

7602428

7254737

7089649

Суммарный ДДП

37464701

Данные представлены в тыс. рублей.

Наименование показателя

Суммарный ДДП

37 464 701

Капитал

94 405 729

Итоговая стоимость

131 870 430

У компании 360 134 697 357 акций. Несложными подсчетами можно получить цену 0.36 рублей за акцию. При цене в 0.0679 рублей потенциал бумаги составляет 439%.

Однако, если привязать стоимость ценной бумаги к дивидендным выплатам в 30% в постпрогнозный период, то справедливая цена составит 0.14 рублей за акцию. При допущении, что компания будет выплачивать в качестве дивидендов 50% прибыли получаем справедливую цену 0.233 рублей за акцию.

В целом, справедливая цена данной компании находится в районе 0.22 рубля за акцию.

Текущая цена: 0.1084₽

Целевая цена: 0.22₽

Потенциал:102.95%

Резюме:Покупать

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Теги: usbn