«Инарктика»: разбор компании и потенциал акций
- 15 Мая 2023
Даты изменения прогноза:2
После начала СВО ИНАРКТИКА залегла на дно и перестала выпускать отчетность, однако возможность отслеживать их результаты через ФНС осталась, что породило простую и понятную инвест-идею. О ней дальше поговорим в статье.
Данные из отчетности
Ниже прикреплен график, где сравниваются данные по выручке и чистой прибыли представленные самой компанией (МСФО) и ФНС. Как можно заметить расхождение по выручке минимальное, а по чистой прибыли ФНС обычно занижает. Так вот, согласно последним данным выручка компании за 2022 год составила 23,8 млрд, а прибыль 10,7 млрд рублей, почти удвоилась. Однако, если вы откроете котировки компании, то заметите, что эти изменения в них не отобразились. ИНАРКТИКА сейчас стоит столько же, сколько и в 2021 году, хотя прибыль значительно выросла.
Если мы используем данные ФНС в сравнительной таблице по пищепрому, то окажется, что ИНАРКТИКА по P/E торгуется как минимум в два раза ниже своих аналогов, а в некоторых случаях даже больше. При этом компания имеет самые высокие темпы роста выручки в секторе, CAGR за последние пять лет 36,5%, и чистую маржу больше 50%, что делает их одной из самых недооцененных компаний на Московской бирже.
И это я еще не беру в расчет их возможности по удвоению объема вылавливаемой рыбы в ближайшие пять лет, о нем я подробно писал в прошлой статье. В общем, если делать вывод по этим данным, то акции компании сейчас выглядят очень привлекательно.
Показатели в млрд рублей | Инарктика | Среднее | Абрау-Дюрсо | Белуга | Рос Агро | Черкизово | Красный Октябрь |
---|---|---|---|---|---|---|---|
Капитализация | 51,0 | 68,0 | 25,6 | 64,7 | 104,6 | 127,0 | 17,9 |
Выручка | 23,8 | 119,9 | 13,8 | 97,3 | 240,2 | 229,7 | 18,2 |
Чистая прибыль | 10,7 | 6,6 | 1,3 | 8,4 | 6,8 | 15,7 | 0,6 |
Балансовая стоимость | 18,3 | 59,1 | 12,6 | 25,4 | 154,7 | 91,7 | 11,3 |
Рыночные мультипликаторы | |||||||
P/S | 2,1 | 0,9 | 1,9 | 0,7 | 0,4 | 0,6 | 1,0 |
P/E | 4,8 | 16,1 | 19,7 | 7,7 | 15,4 | 8,1 | 29,7 |
P/B | 2,8 | 1,6 | 2,0 | 2,5 | 0,7 | 1,4 | 1,6 |
Финансовые коэффициенты | |||||||
Рост выручки за последние пять лет, CAGR % | 36,5 | 14,9 | 13,3 | 15,8 | 24,8 | 15,3 | 5,1 |
Чистая маржа, % | 55,9 | 6,2 | 9,4 | 8,7 | 2,8 | 6,8 | 3,3 |
Последние 5 лет ИНАРКТИКА торговалась достаточно дешево, хотя были периоды, когда P/E достигал 10. Раньше дисконт объяснялся нестабильностью результатов из-за заболеваемости рыбы, но учитывая успехи последних пять лет, сейчас он кажется необоснованным. С P/E 10 справедливая цена составит 1200 рублей за акцию (текущая 582 руб.)
В дополнение к общей недооценке стоит упомянуть, что компания выплачивает неплохие дивиденды. К текущей цене доходность составляет около 6,6%. Обычно на дивиденды направляется 25-30% чистой прибыли, в будущем со стабилизацией ситуации коэффициент распределения могут повысить.
Риски
Основных рисков несколько:
Компания перестала раскрывать отчетность. Хотя корреляция с данными ФНС большая, это все равно заставляет сомневаться в покупке их акций.
Не понятно, что с поставками смолта (мелкая рыба, которую используют для выращивания). Из последних новостей известно, что смолтовый завод в Норвегии продали менеджменту, дабы избежать проблем с санкциями. Из-за этой же новости кажется, что ничего производственному циклу сейчас не угрожает, но это не точно.
Это, пожалуй, два главных риска, которые нужно иметь в виду при покупке акций ИНАРКТИКА.
Заключение
ИНАРКТИКА по-прежнему не раскрывает отчетность, но из данных ФНС выходит, что компании сейчас очень сильно недооценена. Аналоги из пищепрома на ее фоне выглядят дорогим. Целевая цена по акциям 1200 рублей, и это без учета потенциального удвоения производства. Более подробный разор бизнеса компании в предыдущей версии статьи.
Мой ТГ: https://t.me/sergei_ryzhkov
Даты изменения прогноза:2
Текущая цена: 600.5₽
Целевая цена: 1200₽
Потенциал:99.83%
Резюме:Покупать