• --00%
  • --00%
  • --00%
  • --00%
  • --00%
  • --00%
  1. Главная
  2. Аналитика
  3. Статьи
  4. Оценка акций ПАО «Детский мир»: стабильные дивиденды и рост онлайн-продаж

Оценка акций ПАО «Детский мир»: стабильные дивиденды и рост онлайн-продаж

27 Июля 2020
Анатолий Полубояринов

ПАО «Детский мир» — крупнейший ритейлер детских товаров на территории России.

Доля интернет-заказов в выручке

Количество магазинов компании с 2013 года выросло в 3 раза (до 772). Однако, выручка компании с каждым годом все меньше зависит от размера торговой площади. Доля интернет-заказов в общей выручке растет с каждым годом, и в 1 квартале 2020 года составила 17,5%.

Сопоставимые продажи компании стабильно находятся в положительной зоне, даже в условиях низкой инфляции. Рост продаж обеспечивается трафиком, что в ритейле крайне редкое явление. Количество покупателей в крупных сетях снижается из-за усиления конкуренции и падения реальных доходов, и компании стараются компенсировать падение трафика ростом среднего чека.

Сопоставимые продажи

Благодаря положительной динамике сопоставимых продаж, выручка компании растет быстрее, чем торговая площадь. Это один из самых главных показателей эффективности. Он означает, что вложенные средства в открытие новых торговых точек дают дополнительный денежный поток.

Прирост выручки и прирост торговой площади

Так как выручка компании растет сильнее торговой площади, и свободный денежный поток компании находится в положительной зоне, компания может себе позволить выплачивать 100% чистой прибыли на дивиденды и не испытывать проблемы роста долговой нагрузки.

Динамика свободного денежного потока

У компании комфортное соотношение чистого долга и EBITDA – 1,2.

Динамика чистого долга

По мультипликаторам компания не выглядит дешевой, если брать среднерыночные показатели.

Мультипликаторы Детского мира.

P/E

P/BV

P/FCF

P/S

EV/EBITDA

EV/OCF

EV/S

9,21

-40,34

4,70

0,52

5,75

4,76

0,66

Так как у компании нет прямых конкурентов, которые имеют публичный статус, допустимо сравнение с компаниями другого формата ритейла, относительно которых «Детский мир» уже не выглядит переоцененным.

Мультипликаторы продуктового ритейла.

P/E

P/S

P/BV

P/FCF

EV/EBITDA

EV/OCF

EV/S

EV/Площадь

Лента

-25,60

0,17

0,92

3,61

4,58

5,34

0,43

0,12

Магнит

33,09

0,24

1,68

9,97

5,76

9,62

0,64

0,12

X5

30,07

0,34

5,03

11,90

6,04

9,83

0,74

0,18

O'key

18,38

0,08

0,92

1,41

4,63

5,87

0,39

0,11

Итого

36,57

0,27

2,48

8,93

5,75

9,02

0,65

0,14

Ориентируясь на сравнительный анализ, «Детский мир» можно оценить в 100 млрд рублей или 140 рублей за акцию.

Пожалуй, единственное слабое место компании – отсутствие накопленной прибыли. У компании отрицательная стоимость чистых активов. Это связано с тем, что компания все свободные деньги отдает в виде дивидендов. Как уже было сказано ранее – в этом нет проблемы, пока все операционные и финансовые показатели имеют положительную динамику. Однако, в случае возникновения кризиса у компании могут начаться проблемы, так как нет необходимого запаса надежности.

«Детский мир»

«Лента»

«Магнит»

X5

«O'key»

Коэффициент текущей ликвидности

0,80

0,95

0,84

0,49

0,78

Коэффициент автономии

-0,02

0,24

0,20

0,11

0,15

Коэффициент абсолютной ликвидности

0,03

0,57

0,03

0,05

0,17

Компания стабильно генерирует свободный денежный поток, и уже два квартала подряд сокращает общую долговую нагрузку. По состоянию на 15 апреля 2020 года большая часть магазинов сети «Детский мир» в России продолжает работать, временно закрыто 88 магазинов в связи с распространением коронавирусной инфекции. В Казахстане временно закрыто 36 магазинов, при этом в 19 закрытых магазинах организованы места выдачи заказов интернет-магазина сети «Детский мир». Не думаю, что закрытие торговых точек сильно повлияет на финансовые результаты компании, так как количество интернет-заказов за первый квартал удвоилось, и имеет все больший вес в общей выручке, а отказавшись от дополнительного открытия торговых площадей, компания сможет дополнительно сэкономить на капзатратах и нарастить свободный денежный поток.

Прогноз свободного денежного потока

Основываясь на предположении, что темпы роста выручки компании будут постепенно замедляться и в постпрогнозном периоде будут сопоставимы с темпами инфляции, компанию «Детский мир» можно оценить в 156 млрд рублей или 210 рублей за акцию.

Текущая цена: 142.02

Целевая цена: 210

Потенциал:47.87%

Резюме:Покупать

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Теги: dsky