• --00%
  • --00%
  • --00%
  • --00%
  • --00%
  • --00%
  1. Главная
  2. Аналитика
  3. Статьи
  4. ПАО «ТГК-1»: финансовые показатели и потенциал акций

ПАО «ТГК-1»: финансовые показатели и потенциал акций

30 Марта 2021
Ростислав Киндратышин

Даты изменения прогноза:2

ПАО «Территориальная генерирующая компания №1» (ПАО «ТГК-1») занимается производством и поставкой электрической и тепловой энергии в Северо-Западном регионе России. Электростанции расположены в Санкт-Петербурге, Ленинградской области, Республике Карелия и Мурманской области.

Общая установленная электрическая мощность всех электростанций составляет 6,9 ГВт, тепловая мощность 13,5 тыс. Гкал/час. 42% приходится на гидрогенерацию — 40 ГЭС с общей установленной мощностью 2,9 ГВт. Также в компании есть 12 ТЭЦ общей установленной мощностью 4 ГВт, работающих в основном на газовом топливе.

Структура акционерного капитала ПАО «ТГК-1»

Структура акционерного капитала ПАО «ТГК-1»Контрольным пакетом акций ПАО «ТГК-1» 51,79% владеет ООО «Газпром энергохолдинг», 100% которого принадлежит ПАО «Газпром». В структуру «Газпром энергохолдинг» также входят такие энергетические компании как ПАО «Мосэнерго», ПАО «ОГК-2» и ПАО «МОЭК».

Корпорация «Fortum» - финская государственная энергетическая компания, которая в России помимо ПАО «ТГК-1», владеет еще энергетической компанией ПАО «Фортум» (ранее ОАО «ТГК-10»), образовавшейся в результате реформы РАО «ЕЭС России».

Производственные показатели

Производство электроэнергии

Производство электроэнергии ТГК-1Объем производства электроэнергии ПАО «ТГК-1», с учетом дочернего общества ПАО «Мурманская ТЭЦ», последние 5 лет находится в пределах 28-29 млрд кВт*ч. Особых изменений в производстве электроэнергии в ближайшее время не ожидается, поэтому выработка сохранится на том же уровне.

На производство электроэнергии оказывает влияние уровень воды в регионах деятельности компании, т.к. около половины установленной мощности составляет гидрогенерация.

Производство тепловой энергии

Производство теплоэнергии ТГК-1Производство тепловой энергии также без особых значимых колебаний сохраняется в диапазоне 24-26 тыс. Гкал. Однако в последние годы наблюдается небольшая тенденция к снижению.

Отпуск тепловой энергии зависит от температуры наружного воздуха в отопительный период.

Также стоит отметить, что ПАО «ТГК-1» перешло с инвестиционной программы ДПМ (договоров предоставления мощности) на КОММод (конкурентный отбор мощности для модернизации). Это новый механизм оплаты модернизируемых мощностей ТЭС. Подробнее можно прочитать в статье о программах ДПМ и КОММод в электроэнергетике.

В проекты модернизации на 2022-2024 гг. включен проект по реконструкции двух турбоагрегатов на Автовской ТЭЦ мощностью 236 МВт.

Финансовые показатели

Перейдем к рассмотрению финансовых показателей деятельности компании. Ниже на графиках представлены динамика выручки и чистой прибыли, а также более детально рассмотрена структура выручки.

Динамика выручки, млн руб.

Динамика выручки ТГК-1Динамика выручки имеет тенденцию к росту несмотря на довольно стабильные показатели выработки электроэнергии, что связано с ростом цен среднего расчетного тарифа.

Динамика чистой прибыли, млн руб.

Динамика чистой прибыли ТГК-1Структура выручки, млн руб.

Структура выручки ТГК-1В структуре выручки заметно все большее преобладание доходов от продажи тепловой энергии. За 2020 год 44% выручки приходится на доходы от продажи тепловой энергии, 34% составляют доходы от продажи электроэнергии и 21% - доходы от продажи мощности.

Долговая нагрузка

Долговая нагрузка ПАО «ТГК-1»У «ТГК-1» нет проблем с долговой нагрузкой, показатель Чистый долг/EBITDA меньше единицы и не имеет тенденции к росту.

Коэффициент левериджа, отношение обязательств к собственному капиталу, составляет 0,37. Это значит, что деятельность компании в большей степени финансируется за счет собственного капитала, а не заемных средств, и характеризует «ТГК-1» как финансово устойчивую компанию.

Дивиденды

Дивидендный период

Размер дивидендов на одну акцию, руб.

Чистая прибыль, млн руб.

Доля дивидендов в чистой прибыли, %

2020 г.

0.0011

8 253

50%

2019 г.

0.0010

7 990

50.02%

2018 г.

0.0006

10 421

23.86%

2017 г.

0.0005

7 927

23.83%

2016 г.

0.0003

5 324

24.98%

ПАО «ТГК-1» стабильно платит дивиденды. По итогам 2020 года, согласно уровню выплат, установленному материнской компанией «Газпром энергохолдинг», ожидаются дивидендные выплаты в размере 50% чистой прибыли по МСФО, что составляет 0,0011 руб. на акцию и соответствует дивидендной доходности 9,6% к текущей цене.

Фундаментальный анализ

Затратный подход

Исходя из стоимости чистых активов 138 958 млн рублей стоимость акции «ТГК-1» согласно затратному подходу составляет 0,0361 руб.

ПАО «ТГК-1» стремится к развитию и наращиванию производственных мощностей, стабильно показывает неплохие финансовые результаты и ликвидация, при которой компания будет вынуждена продавать свои активы, маловероятна, поэтому затратный подход будет иметь небольшой вес в итоговой оценке.

Сравнительный анализ

«Интер РАО»

«РусГидро»

«Юнипро»

«Мосэнерго»

«ОГК-2»

«ТГК-1»

«Энел Россия»

Среднее

Цена, руб.

5,3125

0,7822

2,791

2,0665

0,73

0,01119

0,900

Кол-во акций, млн шт.

104 400

439 289

63 049

39 749

110 441

3 854 341

35 372

Капитализация, млн руб.

554 625

343 612

175 969

82 142

80 622

43 130

31 835

Выручка, млн руб.

986 292

382 845

75 317

180 908

120 687

88 889

44 037

Прибыль, млн руб.

75 465

46 607

13 750

8 045

13 265

8 253

3 625

EBITDA, млн руб.

122 300

120 268

26 413

30 472

31 569

21 935

9 017

BV, млн руб.

616 097

125 709

120 544

329 791

144 645

138 958

40 276

EV, млн руб.

376 560

491 311

176 411

89 574

125 557

44 524

42 612

P/S

0,56

0,90

2,34

0,45

0,67

0,49

0,72

0,88

P/E

7,35

7,37

12,80

10,21

6,08

5,23

8,78

8,33

P/BV

0,90

2,73

1,46

0,25

0,56

0,31

0,79

1,00

EV/S

0,38

1,28

2,34

0,50

1,04

0,50

0,97

1,00

EV/EBITDA

3,08

4,09

6,68

2,94

3,98

2,03

4,73

3,93

EPS

0,7228

0,1061

0,2181

0,2024

0,1201

0,0021

0,1025

0,2106

ROE

12,25%

37,08%

11,41%

2,44%

9,17%

5,94%

9,00%

12,47%

ROA

8,72%

4,95%

10,16%

1,98%

5,91%

4,33%

4,80%

5,84%

ПАО «ТГК-1» осуществляет аналогичную деятельность с другими генерирующими компании в отрасли электроэнергетики и имеет схожие показатели.

Генерирующие компании в отрасли показывают стабильную динамику выручки и прибыли на протяжении достаточно длительного периода, поэтому в качестве основного показателя для итогового расчета справедливой стоимости акции будут использоваться мультипликаторы P/S и P/E.

Расчетная справедливая стоимость акции ПАО «ТГК-1» согласно сравнительному анализу составляет 0,019 рубля.

Доходный подход

В рамках доходного подхода представлен график с динамикой показателя операционной прибыли и прогнозных значений на 2021-2025 гг. в млн рублей:

Прогноз операционной прибыли ТГК-1Согласно DCF-модели ПАО «ТГК-1» способно генерировать положительный денежный поток. Поэтому данный метод оценки компании является достаточно репрезентативным.

Расчетная справедливая стоимость акции ПАО «ТГК-1» согласно доходному подходу анализу составляет 0,0187 руб.

Итоговая оценка

Оценка, руб.

Доля

Затратный подход

0.0361

0.1

Сравнительный анализ

0.0190

0.45

Доходный подход

0.0187

0.45

Итого

0.0206

1

Акции ПАО «ТГК-1» по фундаментальной оценке, а также с учетом ожидаемых дивидендных выплат в 50% от чистой прибыли по МСФО с хорошей дивидендной доходностью, можно считать довольно привлекательными для инвестиций.

Даты изменения прогноза:2

Текущая цена: 0.0111₽

Целевая цена: 0.0206₽

Потенциал:85.59%

Резюме:Покупать

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Теги: tgka