Акции пищепрома: «Инарктика», «Белуга» и другие

В статье поговорим о семи компаниях из сектора пищевой промышленности торгующихся на Московской бирже, сравним их результаты и отберем наиболее интересные для инвестиций.

Анализ

На бирже доступны следующие компании из пищепрома:

• «Абрау-Дюрсо» (Тикер: ABRD). Производят вино, шампанское и с недавних пор сильно алкогольные напитки.

• «Белуга Групп» (Тикер: BELU). Производят сильно алкогольные напитки, вроде водки, коньяка и т.п.

• «Группа Черкизово» (Тикер: GCHE). Производят мясо: свинину, курицу, индейку.

• «РОС АГРО ПЛС» (Тикер: AGRO). Производят сахар, масло, свинину, сельскохозяйственные культуры.

• «ИНАРКТИКА» (Тикер: AQUA). Выращивают и продают форель.

• «Красный Октябрь» (Тикер: KROT). Производят сладости.

• «РОСИНТЕР РЕСТОРАНТС ХОЛДИН» (Тикер: ROST). Сеть ресторанов.

Из списка для разбора сразу удаляем две компании из третьего эшелона: РРХ и «Красный Октябрь». Первая компания неинтересна из-за своих стабильно стагнирующих результатов. В 2012 году у компании выручка была 10 млрд рублей, в 2022 году опустилась до 6,2 млрд. Про вторую более подробно писал в этой статье. И хотя котировки «Красного Октября» на разгоне значительно выросли, делать там все также нечего. Выручка растет очень медленно, маржинальность самая низкая в секторе, мажоритарий душный, P/E под тридцатку. Кому нужно такое добро?

Сравнение двух производителей алкоголя тоже уже делал. «Абрау-Дюрсо» сейчас нет смысла покупать, акции торгуются на историческом максимуме, плюс потенциал ограниченный из-за медленного расширение виноградных площадей. В добавок к этому конъюнктура рынка в этом году будет играть против них, так как импорт зарубежных вин налаживается. У «Белуги» же сохраняется потенциал роста за счет расширения сети собственных магазинов. По мультипликаторам они тоже дешевле (см. таблицу ниже) и дивиденды платят. В общем, если выбирать из этих двух, то предпочтение точно стоит отдать «Белуге».

Что касается трех остальных компаний, то «Инарктика» среди них выделяется сильнее всего. К сожалению, компания перестала раскрывать отчетность, но есть способ отслеживать их результаты через другие ресурсы. Об этом более подробно писал в этой статье. Согласно этим данным компания сейчас торгуется с P/E 4,9 — значительно дешевле «Рос Агро» и «Черкизово». Исторические темпы роста выручки и маржинальность у них тоже самые высокие в секторе. Дивиденды платят. Долгосрочный потенциал тоже есть, в планах руководства лежит удвоение объема выращиваемой рыбы. Сомневаюсь, что в ближайшие пять лет «Черкизово» или «Рос Агро» смогли бы потягаться с ними по скорости роста бизнеса. По этой причине из этой троицы я бы отдал предпочтение «Инарктике».

Дополнительно мне «Черкизово» сейчас не нравится из-за их высокой долговой нагрузки. Отношение чистого долга к EBITDA на конец года составило 3,2. По дивидендной политике, если это значение выше 2,5, то с распределением 50% чистой прибыли в качестве дивидендов можно попрощаться. Компания также активно инвестируют в расширение, поэтому ближайшие года два-три ожидаю застоя в котировках. В лучшем случае увидим медленный рост, но это не точно.

Про «Рос Агро» даже говорить ничего не хочется. Разбор отчета за первый квартал 2023 года не делал, но там все очень грустно. Выручка падает, маржа падает. Чистая прибыль выросла исключительно из-за прочих статей. Если судить по динамике операционной прибыли, то ситуация там унылая. Не рекомендовал бы в них сейчас залазить.

*Примечание: результаты за 2022 год не по МСФО

Заключение

Лучшими компаниями для инвестиций в пищевом секторе сейчас являются «Белуга» и «Инарктика». Остальные значительно уступают по множеству показателей, начиная с высокой долговой нагрузки и заканчивая отсутствием потенциала для роста. В третьем эшелоне здесь тоже делать нечего. Иногда возникает ощущение, что лучше «Левенгука» в третьем эшелоне ничего нет.

Мой телеграмм: https://t.me/sergei_ryzhkov