• --00%
  • --00%
  • --00%
  • --00%
  • --00%
  • --00%
  1. Главная
  2. Аналитика
  3. Статьи
  4. Потенциал акции ПАО «Акрон»

Потенциал акции ПАО «Акрон»

20 Июля 2020
Кирилл Безбородов

Рассмотрим финансовые показатели ПАО «Акрон» за 2019 год.

При несущественном росте выручки (+6,27%), компания показала существенный рост прибыли (на 86,11% год к году). В первую очередь это связано с тем, что вместо убытка за 2018 год по курсовым разницам в 8,393 млрд рублей, за 2019 год компания получила положительную переоценку, в размере 7,812 млрд рублей. Если же говорить про 2020 год, то данная статья в отчёте может отразить существенную отрицательную переоценку, так как с начала года курс в моменте рос с 61,9 рубля до 80 рублей. Пандемия коронавируса окажет существенное давление на спрос, что повлияет на выручку. При этом, согласно текущим данным, предоставленным компанией, производство удобрений за 3 месяца 2020 года показало рост 0,62% к 3 месяцам 2019 года.

Финансовые показатели, млн рублей

2018 г.

2019 г.

Изменение, %

Выручка

108 062

114 835

6,27%

Прибыль

13 318

24 786

86,11%

EBITDA

37 053

35 749

-3,52%

EBITDA margin

34,3%

31,1%

-3,2%

Чистый долг/EBITDA

2

2,1

-

Капзатраты

-14 542

-19 030

+30,86%

Рассмотрим динамику цен на основную продукцию, а именно аммиак, азофоску, аммиачную селитру, КАС и карбамид. Долларовые цены с 2015 года снизились более чем на 50% из-за перенасыщения рынка, а также ввода в эксплуатацию новых мощностей по производству в Китае. Однако с 2016 по 2018 рынок начал стабилизироваться.

Аммиак

Цены на аммиак остаются практически неизменными, но продажи снизились на 32,1% год к году, что в рамках всего производства не существенно влияет на общие результаты компании.

Цены на аммиак

Азофоска

Цены на азофоску снизились на 19,2%, в первую очередь из-за мировой пандемии. Вероятнее всего, за 2 квартал нас ждёт снижение ещё минимум на 10% от текущих цен. Если говорить о данном сегменте, то он составляет около 40% в общей выручке компании. Обесценение рубля к доллару окажет положительный эффект на рублёвую выручку, но в рамках итоговых результатов и прибыли переоценка нивелирует этот положительный эффект.

Цены на азофоску

Аммиачная селитра

Аммиачная селитра, в отличие от других продуктов компании, продолжает пользоваться спросом, и цены остались неизменными. В выручке компании её доля составляет не более 16%.

Цены на аммиачную селитру

КАС

Наиболее существенное снижение цены произошло у азотного удобрения КАС. КАС — это водный раствор аммиачной селитры и карбамида в соотношении 1:1. В нем нет свободного аммиака, благодаря чему в использовании он удобнее твердых азотных удобрений. Компания с 2012 года нарастила его производство более чем в 2 раза. Учитывая текущие рыночные цены на природный газ, себестоимость может существенно снизиться, но этот же фактор оказывает серьезное влияние на снижение рыночной стоимости КАС.

Цены на КАС

Доля выручки по каждому из сегментов:

Доля выручки по сегментам

Дивиденды

Дивидендная политика компании подразумевает выплаты не менее 30% от чистой прибыли по МСФО. В 2019 году отчисления составили 87% от прибыли по МСФО, включая распределение прибыли прошлых лет. Вероятнее всего в будущем компания сохранит такой режим выплат, из-за стабильного денежного потока и завершения капитальных вложений. К тому же, за 2019 год компания имеет около 73 млрд нераспределённой прибыли.

Справедливая стоимость акции по доходному подходу составляет 8 060 рублей. Учитывая все риски переоценки валюты, а также снижение мирового спроса на фоне пандемии, справедливая цена приближается к рыночной. Наиболее вероятным драйвером роста может послужить увеличение размера дивидендов или принятие новой дивидендной политики, однако в рамках результатов за 2020 год компания вряд ли выплатит больше дивидендов, чем в 2019 году.

Текущая цена: 5956₽

Целевая цена: 8060₽

Потенциал:35.33%

Резюме:Покупать

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Теги: akrn